文章核心观点 - 小菜园股价两日涨超15%，主要受纳入港股通和促消费政策利好，但长期股价受公司实力影响；餐饮板块在促消费政策下有望估值修复，小菜园或率先受益；不过公司2024年核心经营指标下滑，千店计划面临高负债压力，这可能成为股价上行阻力 [1][2][12] 小菜园股价上涨原因 - 3月17 - 18日，小菜园股价两日涨超15%，3月17日涨幅超11%，3月18日涨近4%至11.66港元 [1] - 股价攀升一是因3月10日被调入深沪港通下港股通标的，二是促消费政策提振，如中办、国办印发方案及商务部开展餐饮促消费活动 [2] 餐饮板块估值修复情况 - 政府促消费决心大，《提振消费专项行动方案》从八大方向布局，有望带动消费转型，激活市场活力 [3] - 2024年各地推出消费券政策，如上海投入5亿元、河南投入2亿元、四川投入超4亿元、广州计划发放1亿元 [3] - 市场认为促消费政策升温下，餐饮板块有望估值修复；华创证券指出餐饮供应链有望率先修复，华安证券表示消费会轮动补涨，小菜园或率先受益 [5][6] 小菜园经营情况 - 小菜园是大众便民中式餐饮领导者，以新徽菜为特色，2023年门店收入排名第一，客单价50 - 100元，占市场份额0.2% [7] - 2023年大众便民市场规模36187亿，占中餐市场88.7%，预计2028年达55871亿，复合增速8.7% [8] - 2021 - 2023年，小菜园收入和利润逐年增长，2023年利润翻倍增长；2024年前8月营收35.44亿元，净利润4.01亿元 [9] - 2021 - 2023年，小菜园毛利率分别为65.5%、66.1%和68.5%，净利率分别为8.6%、7.4%和11.7% [9] - 2024年前8月，小菜园同店销售额减少11.4%，翻台率降至3.1次/天，单店日均销售额降至2.45万元，经营利润率降至17.8% [10] 小菜园扩张与负债情况 - 2024 - 2026年，小菜园计划分别开设160、190和230家新门店，2026年底实现千店目标 [11] - 开设新小菜园门店投资成本130 - 170万元，新菜手门店100 - 130万元 [11] - 2021 - 2024年4月30日，小菜园门店平均现金投资回收期约13.5个月 [11] - 截至2024年8月31日，小菜园流动负债6.54亿元，非流动负债12.39亿元，净资产8.13亿元 [11]