文章核心观点 聚灿光电作为LED芯片行业关键企业，通过精细化管理夯实发展基础，在蓝绿光业务稳步发展的同时，布局Mini/Micro LED和红黄光业务，有望打造新的增长曲线，首次覆盖给予“买入”评级 [1][4] 公司发展现状 - 公司为LED芯片领域核心企业，上市后深耕蓝绿光LED，宿迁厂区产能有序扩张，截至2024年底芯片产能达195.4万片/月 [1] - 得益于产能扩张及市场需求成长，公司营业收入稳步增长，盈利能力改善，成本控制和产能利用率高于同业 [1] 红黄光业务发展 - 显示应用市场对全色系产品需求增长，Micro LED巨量化技术需要全色系解决方案，红黄光是LED公司发展必经之路 [2] - 公司2024年变更定增募集资金8亿元用于红黄光产能建设，2025年1月部分投产，预计2025年实现红黄光产品量产，打造第二增长曲线 [2] Mini/Micro LED业务发展 - Mini LED为当前LED产业核心技术，应用广泛，预计2025年国内市场规模可达300亿元；Micro LED市场处于起步阶段，在小型终端有广阔前景 [3] - 公司2021年定增项目2023年形成Mini LED产能120万片/年，2023年定增项目扩产Mini/Micro LED，预计2026年8月新增Mini LED产能720万片/年 [3] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31%，当前股价对应的PE分别为28.25/24.79/21.50倍 [4] - 选取乾照光电/华灿光电为可比公司，鉴于产能扩张和运营管理能力，首次覆盖给予“买入”评级 [4]