投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 核心观点总结 - **第二增长曲线顺利起航**：公司“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”于2025年1月通线并顺利爬坡，目前单月产量已突破5万片，部分工序阶段突破8万片，预计2026年底达产，将成为2026年业绩主要增量 [6] - **主业稳健，增长加速**：2025年LED芯片主业稳健发展，符合预期，预计2026年主业收入增长将加速，利润率提升 [6] - **盈利预测上调**：基于第二曲线业务进展，更新盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.92亿元、3.74亿元、4.48亿元，同比增速分别为+42.2%、+28.2%、+19.8% [6] 财务与业务分析 - **2025年业绩回顾**：2025年实现营业收入31.27亿元，同比增长13.3%；归母净利润2.05亿元，同比增长4.8% [6] - **2025年第四季度业绩**：2025Q4实现收入6.28亿元，同比下降14.8%；归母净利润0.32亿元，同比下降11.2% [6] - **蓝绿光业务（现金牛）**：2025年LED芯片及外延片销售量2363万片，同比增长2.68%，产能利用率达97.89%，预计2026年该业务将保持稳定优质发展 [6] - **红黄光业务（第二曲线）**：生产设备方面，用于生产GaAs外延片的Aixtron G4机型有20台，其中10台处于调试状态；下游应用已成功推出GaAs车用LED，并布局Micro LED、植物照明等高端产品，预计其毛利率将高于蓝绿光业务，拉升公司整体毛利率 [6] - **未来财务预测**： - **营业收入**：预计2026-2028年分别为35.17亿元、38.74亿元、41.94亿元，增长率分别为12.46%、10.13%、8.28% [2] - **毛利率**：预计从2025年的14.19%提升至2026-2028年的15.89%、17.42%、18.49% [2] - **摊薄EPS**：预计2026-2028年分别为0.31元、0.40元、0.48元 [2] - **估值指标**：以2026年3月23日收盘价9.38元计，对应2026-2028年PE分别为33.04倍、25.78倍、21.52倍；PB分别为3.16倍、2.91倍、2.66倍 [2] 市场与估值数据 - **基本数据**：截至2026年3月23日，公司A股收盘价9.38元，总股本9.39亿股，实际流通A股7.10亿股，流通A股市值67亿元 [4] - **相对表现**：提供了聚灿光电与沪深300指数自2025年3月24日至2026年2月24日的相对表现图 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对聚灿光电的投资评级为“买入”并维持该评级 [5] - 报告核心观点是公司核心经营指标再创新高，全色系布局打开成长空间 [5] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年03月20日，公司收盘价为10.26元，年内最高/最低价为13.36/8.30元 [3] - 公司总市值为96.33亿元，流通市值为72.85亿元，总股本为9.39亿股 [3] - 公司资产负债率为43.83%，每股净资产为3.05元/股 [3] 财务表现与盈利预测 - 2025年公司实现营业收入31.27亿元，同比增长13.33%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长4.82% [6][7] - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为36.73亿元、42.57亿元、49.43亿元，同比增长率分别为17.43%、15.91%、16.11% [6] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为2.42亿元、2.88亿元、3.23亿元，同比增长率分别为18.26%、18.76%、12.33% [6] - 报告预测公司2026-2028年每股收益分别为0.26元、0.31元、0.34元 [6] - 报告预测公司2026-2028年ROE分别为8.01%、8.88%、9.27% [6] - 当前股价对应的2026-2028年预测市盈率分别为39.73倍、33.46倍、29.79倍 [6][7] 业务发展与战略 - 公司聚焦LED芯片主业，2025年营收、净利润、产量等核心经营数据均创历史新高 [7] - 公司积极开拓第二增长曲线，红黄光外延片与芯片扩产项目已于2025年1月通线，当前单月产量突破5万片，部分工序满产超8万片 [7] - 公司通过红黄光与蓝绿光产能协同布局，完善全色系产品供给 [7] - 公司高度重视研发创新，2025年在提亮降压、良率提升、制程优化等关键环节持续突破，并加速布局COB刺晶、MIP、Micro显示等前沿技术 [7] - 公司产品结构向高端化升级，重点发力Mini LED、车载照明、植物照明、背光与直显等高附加值领域，RGB产品销售增速显著，前装车灯业务提速 [7] 运营效率与竞争力 - 公司通过设备定制、智能制造、自主维护与人机配比优化等措施深化降本增效 [7] - 2025年公司存货及应收账款周转率稳居业内首位，人均创收、单位资产创收大幅优于同业均值 [7] - 公司产能利用率、产销率长期维持高位，满产满销态势稳固 [7]

审计报告 聚灿光电科技股份有限公司 容诚审字[2026]215Z0027 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 目 录 | 序号 | 内 容 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 审计报告 | 1-6 | | 2 | 合并资产负债表 | 1 | | 3 | 合并利润表 | 2 | | 4 | 合并现金流量表 | 3 | | 5 | 合并所有者权益变动表 | 4 - 5 | | 6 | 母公司资产负债表 | 6 | | 7 | 母公司利润表 | 7 | | 8 | 母公司现金流量表 | 8 | | 9 | 母公司所有者权益变动表 | 9 - 10 | | 10 | 财务报表附注 | 11 - 119 | 审 计 报 告 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 容诚审字[2026]215Z ...

内部控制审计 - 容诚会计师事务所审计聚灿光电2025年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 容诚会计师认为聚灿光电于该日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 内部控制评价 - 聚灿光电对2025年12月31日内部控制有效性进行评价[10] - 评价基准日无财务和非财务报告内部控制重大缺陷[12] - 自评价基准日至报告发出日无影响评价结论因素[12] 评价范围 - 纳入评价范围包括聚灿光电及子公司、孙公司[13] - 涵盖公司及业务流程层面内容[13] 高风险领域 - 重点关注应收账款坏账、存货跌价、汇率变动财务风险[13] 缺陷判定标准 - 财务报告内控重大、重要、一般缺陷按金额比例判定[29][30][31] - 非财务报告内控重大、重要、一般缺陷按影响判定[36][37][38] 现状与展望 - 报告期内无财务和非财务报告内控重大、重要缺陷[43][44] - 现有制度能保证报表编制和业务运行[45] - 公司将持续推进内控体系建设与完善[46]

中信证券股份有限公司 关于聚灿光电科技股份有限公司 2025 年度募集资金存放与实际使用情况的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为聚灿光 电科技股份有限公司（以下简称"聚灿光电"或"公司"）2022 年创业板向特 定对象发行 A 股股票的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上 市公司募集资金监管规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025 年修 订）》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范 运作（2025 年修订）》等有关规定，对聚灿光电 2025 年度募集资金存放与使用 情况进行了核查，核查情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 经中国证券监督管理委员会《关于同意聚灿光电科技股份有限公司向特定对 象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕143 号）同意注册，公司于 2023 年 8 月向特定对象发行人民币普通股（A 股）118,000,000 股，每股发行价为 9.20 元，募集资金总额为人民币 108,560.00 万元，根据有关规定扣除发行费用后，实 际募集资金金额为 108,155.02 ...

募资情况 - 公司向特定对象发行1.18亿股A股，每股9.20元，募资总额10.856亿元，净额10.8155亿元[1] 项目进度 - Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目总投资15.5亿元，拟投募资2.815502亿元，截至2026年1月31日投入2.322772亿元，进度82.50%[3] - 年产240万片红黄光外延片、芯片项目总投资10.5亿元，拟投募资8亿元，截至2026年1月31日投入6.511679亿元，进度81.40%[3] 项目调整 - Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目总投资从15.5亿元调至13.4亿元[5][6] - 年产240万片红黄光外延片、芯片项目设备购置费用调减1.77708亿元，工程建设及其他费用调增1.77708亿元，总投资不变[7] 决策情况 - 公司召开会议审议通过调整募投项目内部投资结构议案[9] - 中信证券对调整事项无异议[11]

公司治理 - 2025年召开10次董事会、4次股东会，独立董事全部亲自出席[5] - 2025年召开4次审计、5次薪酬与考核、1次提名和1次战略委员会会议，独立董事均全勤出席[6][9][11][13] - 2025年1月24日独立董事对多项议案发表明确同意意见[14] - 独立董事任职符合独立性要求[3] 财务与股权 - 2025年9月9日完成3283.166万股股份回购注销，金额3.0005152027亿元[26] - 2025年依据限制性股票激励计划完成两次归属工作并实施新计划授予激励对象[27] 其他情况 - 2025年董事会人数由6增加至8名[23] - 2025年除对合并报表内子公司授信担保外无其他对外担保及资金占用情况[21]

聚灿光电科技股份有限公司 2025 年度独立董事述职报告 （施伟力） 各位股东及股东代表： 本人作为聚灿光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在任 职期间严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证 券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法律、法规和《公司章程》《独立董事工作 制度》的规定，谨慎、认真、勤勉地行使法律所赋予的权利，积极出席相关会议， 履行了独立董事的职责，维护公司及全体股东尤其是中小股东的利益。 2025 年 11 月 26 日，本人经公司 2025 年第三次临时股东大会选举为新任独 立董事，现任公司独立董事、董事会薪酬与考核委员会主任委员、董事会审计委 员会委员、董事会提名委员会委员。 现就本人 2025 年度任职期间履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 本人施伟力，1954 年 4 月生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。 曾任福建泉州明新中学教师、福建泉州无线电五厂副厂长、厦门华厦教学设备公 司经理、中外合资东泉电子有限公司总经理、香港南方国际电子有限公司副总经 理、香港华刚光电有 ...

公司治理 - 2025年召开董事会会议10次，独立董事全部亲自出席[5] - 2025年召开股东会4次，独立董事均亲自列席[5] - 2025年召开4次审计委员会会议，独立董事全出席[6] - 2025年召开5次薪酬与考核委员会会议，独立董事全出席[8] - 2025年召开1次提名委员会会议，独立董事出席[11] - 2025年召开1次战略委员会会议，独立董事出席[12] - 2025年独立董事现场工作15个工作日[15] - 公司董事会人数由6名增至8名，增选施伟力为独立董事[22] 财务相关 - 2025年9月9日完成32,831,660股回购股份注销，金额300,051,520.27元[25] - 2025年度完成两次限制性股票归属工作，调整授予价格并作废部分股票[26] - 实施2025年限制性股票激励计划并完成授予，相关事宜合规[27] - 拟续聘容诚会计师事务所为2026年度审计机构[19] - 2025年度除对子公司授信担保外无其他对外担保和资金占用[20] - 按规定管理募集资金，使用部分闲置募集资金现金管理合规[24] 其他 - 2025年度按时披露定期报告，内部控制制度健全且有效执行[21] - 2025年独立董事积极与内部审计及会计师事务所沟通[16] - 2025年独立董事通过多种方式维护投资者关系[17] - 2025年独立董事严格按规定履职，关注重点事项[18] - 2025年独立董事未提议召开董事会等事项[28] - 独立董事2026年继续履职促进公司治理提升[28]

新策略 - 公司拟为董高人员买责任险[2] - 保额不超20000万元/年，保费不超50万元/年[2] - 提请股东会授权管理层办理购买及续保事宜[2]