文章核心观点 2025年发改委拟安排超8000亿元特别国债支持“两重”项目建设，资金到位推动重大基建项目开工有望刺激民爆需求，西北地区民爆矿服市场在“西部大开发”政策支持下潜力持续释放，在民爆高景气预期下，建议关注易普力、广东宏大、江南化工、雪峰科技、高争民爆等企业 [1] 民爆产业持续扩容，政策推动供给侧改革 - 2019 - 2024年我国民爆生产企业主营业务收入CAGR为3.6%，爆破服务业务增长较快，占比从2019年的46.12%提升至2024年的78.35% [2] - 2023 - 2024年民爆生产企业利润总额分别同比+45.0%/+13.0%，盈利性快速提升 [2] - 政策引导方向包括引导兼并重组提升行业集中度、推动产品结构优化、鼓励生产企业向爆破服务方向延伸推动“一体化” [2] 民爆与矿山工程、水利水电等深度相关，下游景气有望提振民爆需求 - 矿服方面，2024年以来铜、黄金等矿产资产价格维持高位，2024年11月新矿产资源法通过，采矿业高景气有望持续 [3] - 基建方面，国内传统基建投资增长偏稳，绿色转型推动水电项目投资，截至2024年底我国水电装机累计达4.36亿千瓦，国家能源局预测到2030年水电装机规模有望超5.4亿千瓦，民爆有望率先受益 [3] “西部大开发”持续发力，西北地区贡献民爆增长机遇 - 新疆矿业能源方面矿产多样，2019 - 2024年新疆原煤产量CAGR达17.9%，后续产能建设刺激民爆需求；交通基建方面“十四五”末期铁路投资有空间，2024年11月中吉乌铁路修建计划推进，拉动民爆需求 [4] - 西藏矿业能源方面矿产远景储量丰富，开采工程带动民爆需求；交通基建方面基数低，复杂路段建设及水电工程引水隧洞建设拉动民爆器材需求 [4] - 内蒙古矿业资源方面多种重要矿产保有量居全国首位；交通基建方面加快建设“4横12纵”综合立体交通网主骨架，支撑民爆需求 [4]