文章核心观点 公司2024年业绩增速亮眼产品结构持续优化 盈利能力稳定现金流表现优秀 2025年目标理性务实 维持“增持”评级 [1][2][3][4] 事件 - 2025年3月21日金徽酒发布2024年报 2024年公司实现营业收入30.21亿元 同比+18.59% 归母净利润3.88亿元 同比+18.03% 扣非归母净利润3.88亿元 同比+18.29% [1] - 2024Q4实现营业收入6.93亿元 同比+31.11% 归母净利润0.55亿元 同比 - 2.05% 扣非归母净利润0.51亿元 同比 - 5.83% [1] 投资要点 业绩与产品结构 - 2024Q4单季度营收实现30%以上高增长 全年300元以上产品增速显著 100 - 300元价格带增势较强 三大主线产品均两位数增长 100元以上产品营收占比超70% 同比+3.32pct [2] 区域市场 - 2024年甘肃省内/省外分别实现营收22.31/6.70亿元 分别同比+16.14%/+14.67% 推进甘青和陕宁市场一体化建设 夯实大西北根据地市场 培育华东、北方第二增长曲线 [2] 财务表现 盈利能力 - 2024年销售毛利率同比 - 1.52pct至60.92% 销售/管理费用率同比分别 - 1.29pct/-0.72pct 税金及附加费用率同比+0.09pct 销售净利率录得12.59% 同比 - 0.07pct [3] 现金流 - 2024年销售收现为34.19亿元 同比+16.45% 经营性现金流净额为5.58亿元 同比+23.95% [3] 合同负债 - 截至2024Q4 期末合同负债余额为6.38亿元 环/同比分别+1.62/+0.63亿元 主动控货下动销良性 [3] 盈利预测和投资评级 - 调整盈利预测 预计2025 - 2027年分别实现营业收入32.80/36.18/40.41亿元 归母净利润4.08/4.52/5.10亿元 EPS分别为0.80/0.89/1.01元 对应PE分别为24/21/19倍 维持“增持”评级 [4] - 2025年力争实现营收/归母净利润32.80/4.08亿元 同比分别+8.90%/+5.15% [4] - 已完成1.93亿元股份回购 用于员工持股或股权激励 [4]