文章核心观点 - 3月24日矽电股份在深交所创业板挂牌上市，首日股价涨幅大，但公司存在业绩增长乏力、大客户依赖以及应收账款增长等风险 [1] 国内探针台设备龙头 - 公司主要产品为探针台设备，是中国大陆规模最大的探针台设备制造企业，用于半导体制造过程中的晶圆测试环节 [2] - 全球探针台设备市场由东京电子等海外公司主导，截至2019年，公司占全球半导体市场份额为3% [2] - 2019年公司在中国大陆探针台设备市场占13%的份额，排名第4，是排名第一的大陆地区厂商 [2] - 2021年度至2024年1 - 6月，公司在中国大陆地区的市场份额分别为19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场份额稳步提升 [2] 业绩波动为主 - 2021 - 2023年及2024年上半年，公司营收分别为3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元、2.88亿元，归母净利润分别为9723.89万元、1.16亿元、8921.66万元、5663.33万元 [3] - 2024年度，公司营业收入为5.08亿元，较上年同期下降7.08%，归母净利润为9279.57万元，较上年同期上升4.01%，扣非归母净利润为8767.99万元，较上年同期上升5.44% [3] - 2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额为1524.44万元，同比转正，因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [3] - 预计2025年1 - 3月实现营业收入9300 - 9500万元，同比变动0.17% - 2.33%；归母净利润1370 - 1420万元，同比变动 - 2.19% - 1.38%；扣非归母净利润1310 - 1360万元，同比变动 - 2.02% - 1.72% [6] - 公司客户以LED行业为主，近几年LED行业供给过剩，公司业绩增长疲态，以波动为主 [6] 存大客户依赖及应收款增加等风险 - 下游半导体晶圆制造和封装测试行业集中度高，2020 - 2021年，LED芯片行业前6家企业产能占比分别为86.85%及85.41% [7] - 公司主要客户为三安光电等上市公司，报告期内各期，对前五大客户销售收入占当期营业收入比例分别为59.74%、77.00%、66.48%和55.83% [7] - 报告期内各期，公司来自三安光电、兆驰股份的销售收入占比分别为25.52%、60.26%、44.22%和21.06%，2022年占比超50% [8] - 报告期内，公司应收账款规模整体呈增长趋势，各期末账面价值分别为4824.08万元、6526.16万元、12646.55万元和16409.22万元 [8] - 报告期内各期末，公司应收商业承兑汇票余额分别为5906.14万元、382.80万元、904.61万元和1285.51万元，波动较大 [9]