文章核心观点 公司2024年业绩反转 生猪业务是主要驱动力 成本控制与产能扩张为成长提供动能 预计未来盈利向好 维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年半年度营收60.78亿元 同比增长50.43% 归母净利润5.19亿元 扭亏为盈 [1] - 2024Q4营收21.23亿元 同比增长105.14% 归母净利润2.59亿元 扭亏为盈 [1] 业务表现 生猪养殖业务 - 量价齐升推动业绩反转 2024年生猪出栏275.52万头 商品猪出栏268.38万头 较上年增加50.76% 生猪年度均价约16.8元/公斤 较2023年上涨12% [1] - 自繁自养和“公司+农户”模式提高养殖效率 减轻资金压力 商品猪完全成本保持在6.75元/斤以内 养殖成本为6.13元/斤（2023年肥猪生产成本7.34元/斤） [2] 其他业务 - 2024年饲料业务营收3.67亿元 同比-19.86% 产量80.68万吨 [1] - 2024年皮革业务营收1.28亿元 同比+49.96% [1] 产能规划 - 2025年商品猪完全成本目标为6.5元/斤以内 计划出栏400万头以上 现有18万头以上种猪场产能和26万头以上存栏种猪 [2] - 德昌巨星生猪繁育一体化项目2024年四季度满产 预计2025年上半年出栏商品猪 [2] - 雅安市雨城区饲料厂项目计划总投资1.5亿元 正筹备中 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.57元、2.17元、2.83元 对应动态PE分别为12/9/7倍 [3] - 给予公司2025年15倍PE 维持“买入”评级 目标价23.55元 [3]