文章核心观点 公司2024年年报业绩符合市场预期，产品结构持续升级，全国化布局稳步推进，费用投放效率提升，净利率保持稳定，营销转型加速推进，看好公司长期成长能力，维持“买入”评级 [1][4] 分组1：业绩情况 - 2024年全年营收30.2亿元，同比+18.6%；归母净利润3.9亿元，同比+18.0% [1] - Q4营收6.9亿元，同比+31.1%；归母净利润0.6亿元，同比-2.1% [1] 分组2：产品与市场表现 产品营收 - 2024年300元以上/100 - 300元/100元以下产品营收分别为5.7/14.9/8.5亿元，分别同比+41.2%/+15.4%/+4.0% [2] - 24Q4，300元以上/100 - 300元/100元以下产品营收分别同比+29.3%/+17.2%/+23.8% [2] 产品结构 - 中高档产品占比提升至70.8% [2] 区域营收 - 2024年省内/省外营收分别为22.3/6.7亿元，分别同比+16.1%/+14.7% [2] - 24Q4省内/省外营收分别同比+24.5%/+10.4% [2] 市场策略 - 省内核心市场持续深耕，巩固提升市场份额；省外持续推进营销转型，积极培育北方、华东市场 [2] 分组3：费用与盈利情况 毛利率 - 2024年毛利率同比-1.5pp至60.9% [3] - 2024年300元以上/100 - 300元/100元以下产品毛利率同比-2.2/-1.4/-0.3pp [3] 费用率 - 2024年销售/管理费用率分别为19.7%/10.1%，分别同比-1.3pp/-0.7pp [3] 净利率 - 2024年归母净利率同比-0.1pp至12.9% [3] 销售回款与合同负债 - 2024年销售回款34.2亿元，同比+12.8%；24Q4销售回款9.3亿元，同比+27.4% [3] - 截止24Q4末，合同负债6.4亿元，同比增长0.6亿元/环比增长1.6亿元 [3] 分组4：营销与展望 营销转型 - 持续推进C端实体用户工程，省内市场细分深耕，省外市场优化商业模式、培育消费者 [4] 展望 - 三百元以上高档产品增势强劲，全国化突破增长动力足，成长路径清晰 [4] 分组5：盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.81元、0.91元、1.05元，对应PE分别为23倍、21倍、18倍 [4] - 维持“买入”评级 [4]