核心观点 - 公司是国内文教办公用品龙头企业之一，2024前三季度业绩实际大幅增长，扣除2023年同期特殊款项影响，2024年1 - 9月净利润较上年同期有较大幅度增长 [1] - 办公直销行业稳健增长，公司依托广博商城拓展销售业务，拓展产品供应品类，培育中长期增长动能 [1] - 中国“谷子经济”增长较快，公司积极布局文创产品，有望充分受益 [2] - 首次覆盖给予“买入”评级，公司文创产品有望较快增长，业绩有望保持较快增长，PEG低于可比公司均值 [3] 业绩情况 - 2024Q1 - 3，公司实现营收17.58亿元，归母净利润1.05亿元，同比增速分别为 - 1.45%和 - 11.41% [1] - 2023年同期公司因收回部分汇元通业绩补偿款及唯品会调解款增加利润5484.84万元 [1] 办公直销业务 - 公司依托专业文化物资集采平台广博商城，聚焦政府及大中型企业办公物资集中化、电商化采购 [1] - 2024年陆续中标南方电网、国电投、中国有色集团、华润万象生活等集采项目，助力销售业务拓展 [1] - 办公直销将拓展MRO、员工福利等品类，加强品牌间合作，抢占数字化采购市场更大份额 [1] 文创产品业务 - 2023年中国“谷子经济”市场规模1201亿元，2024年增长至1689亿元，增速约为40.63% [2] - 公司开发独具特色的文创文具及二次元周边，已取得“名侦探柯南”等多个IP授权，相关周边持续上新 [2] - 未来公司将培育推广自主IP汐西酱、MIMO等的知名度，打造多元化IP矩阵 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.41亿元、1.84亿元、2.45亿元，同比增速分别为 - 16.8%、30.8%和33.2% [3] - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股和0.46元/股，对应3月21日收盘价9.84元/股，PE分别为37.34倍、28.55倍和21.44倍 [3] - 首次覆盖给予“买入”评级 [3]