文章核心观点 2024年公司业绩受油价震荡下行影响承压 但上游板块盈利增加 下游炼油和化工板块景气度未恢复 成品油销售板块盈利下降 公司注重股东回报 调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入30746亿元 同比-4% 归母净利润503亿元 同比-17% 扣非归母净利润481亿元 同比-21% [1] - 2024Q4实现营业收入7080.2亿元 同比-4.6% 环比-10.4% 归母净利润60.7亿元 同比-19.1% 环比-29% 扣非归母净利润40.9亿元 同比-60.7% 环比-51.2% [1] 各板块经营情况 上游板块 - 2024年勘探及开发板块经营利润491亿元 同比增加111亿元 同比+29% [1] - 2024年油实现价格为72.5美元/桶 同比-1.7% 气实现价格从1.78元/方上升到1.8元/方 同比+1.5% [1] - 2024年油气当量产量515百万桶油当量 同比+2.2% 石油净产量282百万桶 同比+0.4% 天然气396亿立方米 同比+4.6% [1] 下游炼油&化工板块 - 2024年炼油板块经营利润63亿元 同比-131亿元 同比-67% 成品油产量15349万吨 同比-251万吨 同比-2% [2] - 2024年化工板块经营利润-140亿元 同比-38亿元 [2] 成品油销售板块 - 2024年营销及分销板块经营利润177亿元 同比-78亿元 同比-31% 成品油总销量23933万吨 同比+28万吨 同比持平 [2] 股东回报情况 - 2024年全年派息0.286元/股 现金分红347亿元 以其他方式现金分红21亿元 合计分红369亿元 派息率约73% [2] - 按2025年3月25日收盘价 中石化A股股息率为5.3% 中石化H股税前股息率为8.1% 税后股息率为6.4% [2] 盈利预测与投资评级 - 调整2025 - 2026年归母净利润分别至546、603亿元 此前预计分别为600、630亿元 新增2027年归母净利润655亿元 [3] - 对应A股PE分别12.8、11.6、10.7倍 对应H股PE分别9.1、8.2、7.6倍 [3] - 看好油价基本见底下公司下游炼化板块盈利提升 且炼化一体化产业链优势明显 维持“买入”评级 [3]