文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期 虽投资收益下滑拖累业绩 但空海运业务量增长提振收入 公司持续稳定分红且回购股份注销彰显信心 考虑市场需求和海外不确定性下调盈利预测 维持“买入”评级 [1][3][4] 业绩情况 - 2024年营收1056亿元 同比增长4% 归母净利润39亿元 同比下滑7% 扣非归母32亿元 同比下滑8% [1] - 2024年Q4营收197亿元 同比下滑32% 环比下滑33% 归母净利润11亿元 同比增长3% 环比增长24% 扣非归母6亿元 同比下滑14% 环比下滑28% [1] 业务情况 空运业务 - 空运分部利润2.9亿元 同比增长1% [2] - 全年完成空运业务量82.4万吨（不含跨境电商业务量） 同比增长18% 24Q4完成25万吨（不含跨境电商业务量） 同比增长23% [2] - 波罗的海空运价格指数全年均值2131点 同比下滑4% [2] 海运业务 - 海运分部利润7.8亿元 同比增长1% [2] - CCFI 2024年全年均值1551点 同比增长65% [2] - 2024全年海运箱量1516万TEU 同比增长13% 其中Q4箱量419万TEU 同比增长12% [2] 投资收益情况 - 2024投资收益20亿元 同比下滑12% [3] - 中外运敦豪2024年贡献投资收益13.85亿元 同比下滑21% [3] 分红与回购情况 - 2024全年现金红利0.29元/股 与上年度持平 对应2024全年现金派息率53% 假设2025年现金派息率维持53%水平 2025年内股息率可达约6% [3] - 控股股东外运长航拟使用2.71亿元 - 5.42亿元回购股份并注销 [3] 盈利预测调整情况 - 下调2025 - 2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025E - 2027E归母净利润为39.6、42.9、46.6亿元（原25 - 26年预测为45.9、49.2亿元） 对应10、9、8倍PE [4]