文章核心观点 - 渝农商行2024年营收和净利润同比增长，主要受其他非息收入高增带动，四季度息差回升，资产负债结构调整，资产质量整体稳定，维持“买入”评级并调整盈利预测 [1][4] 营收与利润 - 2024年营收同比+1%（3Q24为 - 1.9%），净利润同比+5.6%（3Q24为3.6%），主要由其他非息收入贡献 [1] - 4Q24单季净利息收入环比增长3.11%，增速较三季度提高2.09个百分点，单季年化净息差环比提高4bp至1.61% [1] 资产负债 - 资产端四季度单季投放规模为 - 11亿，较2023年同期少减14.5亿元，以调结构为主，对公、个人和票据贷款分别投放4.2/-5.7/-9.5亿元 [2] - 负债端四季度存款规模增长20.6亿元，较2023年同期多增136.9亿元，占计息负债比重环比提升0.5个百分点至69.6% [2] - 4Q24活期存款增速由负转正至同比增长2.1%，占总存款比例较上半年上升1.6个百分点至26.1%，存款定期化情况下半年有所缓解 [2] 净非息收入 - 2024净非息收入同比增长28.9%，增速较三季度继续提高，主要是其他非息收入贡献 [2] - 四季度中收同比下降10%，增速与三季度基本一致，银行卡手续费同比下降47.2%，是拖累手续费增长的主要因素 [2] - 四季度其他非息增速同比增长55.6%，增速较三季度提升16.9个百分点，债市走牛带动公允价值变动损益同比多增 [2] 资产质量 - 不良维度：4Q24不良率1.18%，环比上升1bp，累计年化不良净生成率为0.91%，环比上升5bp，关注类贷款占比1.46%，较半年度上升5bp [3] - 逾期维度：4Q24逾期率较上半年下降20bp至1.32%，逾期占比不良下降15.8个百分点至112.24% [3] - 拨备维度：拨备覆盖率环比三季度提高4.84个百分点至363.43%，拨贷比环比上升8bp至4.28% [4] 投资建议 - 公司2025E、2026E、2027E PB 0.53X/0.49X/0.46X；PE5.64X/5.39X/5.21X，维持“买入”评级，建议积极关注 [4] - 调整盈利预测至2025E/2026E净利润121.3/127.2亿（原值120.7/126.3亿） [4]