报告行业投资评级 - 对银行行业维持“看好”评级 [7] 报告核心观点 - 2026年第二季度，主动和被动基金对银行板块的仓位均出现明显下降，资金流向高成长板块，而南向资金则持续流入港股银行板块 [2][3] - 2026年银行板块有望回归基本面叙事，净息差有望企稳回升，结构性风险期待政策托底，预计26-27年银行业营收有望持续改善 [4] - 市场风险偏好及风格的再平衡，使得银行股获得相对收益的胜率在上升，同时银行股平准基金减持压力大幅缓解 [4] 基金持仓数据分析总结 - **主动公募基金持仓**：截至26Q2，主动偏股型基金重仓A股银行市值259.1亿元，环比减少64.6亿元；占基金重仓市值比例环比下降0.88个百分点至1.10%，为2019年以来最低水平 [3][11] - **主动基金子板块持仓**：各子板块持仓比例均下降，国有行、股份行、城商行、农商行重仓比例分别为0.19%、0.27%、0.57%、0.07%，环比分别下降0.15、0.33、0.32、0.08个百分点 [3] - **主动基金重仓个股**：重仓比例前五位为宁波银行(0.24%)、招商银行(0.19%)、江苏银行(0.10%)、工商银行(0.07%)、杭州银行(0.06%)；多数银行被减持，仅青岛银行、齐鲁银行、南京银行等基本面确定的中小行获小幅增持 [3] - **被动基金持仓**：截至26Q2，被动型基金A股银行重仓市值396亿元，环比下降303亿元；占基金重仓市值比例环比下降2.35个百分点至2.69% [9] - **被动指数型基金持仓**：被动指数型基金（不含增强指数型）重仓银行比例为2.72%，环比下降2.30个百分点 [16][17] 南北向资金流向总结 - **北向资金**：截至26Q2，北上资金持股A股银行141亿股，环比减少8亿股；占流通A股比例环比下滑0.06个百分点至1.06% [9][26] - **北向资金子板块变动**：国有行、股份行、城商行、农商行持股比例分别环比下降0.02、0.08、0.30、0.14个百分点 [9] - **北向资金增持个股**：部分成长性高或股息率突出的银行被显著增持，例如平安银行、宁波银行、渝农商行、中国银行、成都银行 [9] - **南向资金**：截至26Q2，南下资金持股H股中资行1416亿股，环比增加41亿股；占H股股本比例环比提升0.51个百分点至24.04% [9][28] - **南向资金偏好**：资金持续青睐港股大行，同时股份行增持力度边际抬升，招商银行、中信银行、浙商银行等持股比例有所上升 [9] 投资建议与标的 - 建议关注两条主线：1) 基本面确定的优质中小行，相关标的包括宁波银行(买入)、苏州银行(买入)、杭州银行(买入)、南京银行(买入)、渝农商行(买入)；2) 基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的包括工商银行(未评级)、中国银行(未评级) [4]

高管变动 - 执行董事、行长、首席合规官隋军因工作调动辞去所有职务，并不再于公司及控股子公司任职 [1] - 隋军曾一度兼任董事长、行长、董事会秘书三职 [2] - 2024年10月，原董事长谢文辉辞任，行长隋军代为履行董事长职务 [2] - 2025年1月，时任董秘张培宗辞任，董事会秘书职责亦由行长隋军代行 [2] - 2026年1月，刘小军正式获得监管核准担任董事长资格 [2] - 2026年3月，谭彬获核准担任董事会秘书资格 [2] 2026年上半年财务与经营业绩 - 实现营业收入158.92亿元，同比增长7.81% [2] - 实现利润总额98.89亿元，同比增长11.50% [2] - 实现净利润83.43亿元，同比增长6.32% [2] - 实现归母净利润81.68亿元，同比增长6.09% [2] - 基本每股收益为0.71元 [2] - 截至6月30日，资产总额约1.79万亿元，较上年末增长7.35% [3] - 截至6月30日，负债总额1.64万亿元，较上年末增长7.44% [3] - 上半年加权平均净资产收益率（ROE）为12.00%，较上年同期增加0.06个百分点 [3] 资产质量与风险指标 - 截至6月末，不良贷款率为1.05%，较上年末下降0.03个百分点 [3] - 截至6月末，拨备覆盖率为357.47%，较上年末下降9.79个百分点，但较上年同期上升1.89个百分点 [3] 机构观点与评级 - 长江证券和开源证券发布研报推荐，给予“买入”评级 [3] - 开源证券首次覆盖报告指出，公司“高股息筑底、量增价稳释放业绩弹性”，目标估值对应2026年市净率（PB）0.53倍，存在显著上行空间 [3] - 长江证券指出，在重庆地区战略新机遇及管理层新一轮战略升级推动下，业绩增速有望进入上行周期，净资产收益率（ROE）企稳回升有望带动市净率（PB）估值进一步抬升 [3]

公司信息 - 公司为重庆农村商业银行股份有限公司[1][3] - 公司持有B0335H250000001号金融许可证[4] - 公司企业法人营业执照统一社会信用代码为91500000676129728J[4] 公司人员 - 执行董事为刘小军先生[3] - 非执行董事为马宝先生、董斌先生、袁刚先生[3] - 独立非执行董事为李明豪先生、毕茜女士[3] 董事会情况 - 董事会设立八个委员会[5] - 刘小军担任战略发展等四个委员会主任委员[5] - 李明豪担任薪酬等四个委员会主任委员[5] - 毕茜担任风险管理等四个委员会主任委员[5]

人事变动 - 2026年7月22日隋军因工作调动辞任执行董事、行长[4] - 刘小军代行行长职务至新任行长任职资格获监管核准[5] - 刘小军获委任为授权代表接替隋军[8] 组织调整 - 拟调整第五届董事会专门委员会成员[6] - 董事会战略等六个委员会成员不作调整[7] 公司信息 - 公告日执行董事、非执行董事、独立非执行董事名单[10] - 公司持有金融许可证及统一社会信用代码[10] - 公司非香港认可机构，不受香港金管局监管[10]

人员变动 - 隋军因工作调动辞去执行董事、行长等职务[3] - 辞任自2026年7月22日起生效[3] - 辞任后不在公司及控股子公司任职[4] 相关说明 - 不存在未履行完毕的公开承诺[4] - 与公司董事会无不同意见[5] - 辞任不会导致董事会成员低于法定人数[5] 后续安排 - 将按规定做好工作交接[5] - 公司董事会感谢其任职期间的付出[5]

会议信息 - 第五届董事会第七十二次会议于2026年7月22日召开，应出席董事6名，实际出席6名[1] 议案审议 - 《关于审议刘小军先生代为履行行长职务的议案》同意率100%[1] - 《关于审议变更授权代表的议案》同意率100%[2] - 《关于审议调整第五届董事会专门委员会委员的议案》同意率100%[4] 人事变动 - 隋军辞去授权代表职务，委任刘小军和梁颖娴为授权代表[2] - 刘小军任风险管理、消费者权益保护委员会主任委员[4]

行业投资评级 - 银行板块评级为“增持”（维持）[6] - 证券板块评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 近期市场风格再平衡，金融板块半年报业绩预增，建议把握配置机会[1] - 26年银行核心业务盈利有望持续改善，关注优质区域行+低位股份行修复机遇[2] - 证券行业景气仍处上行通道，市场交投维持高活跃度，科创跟投有望持续提供弹性，业绩有望延续增长[3] - 保险板块估值处于低位，看好估值修复，资金流入金融保险板块的概率较高[4] 银行板块总结 - **仓位变动**：26Q2银行股占偏股型基金仓位为**1.10%**，较26Q1大幅回落**0.88个百分点**，大行、股份行、城商行、农商行仓位分别环比下降**0.14**、**0.32**、**0.33**、**0.09个百分点**[2][13] - **资金流向**：35只重仓股中23家被减持，招商银行、民生银行、工商银行被减持较多，齐鲁银行、南京银行、中国银行等获增持[2][13]；26Q2末北向资金银行股仓位环比下降**1.8个百分点**至**4.6%**，南向资金仓位环比上升**3.0个百分点**至**21.5%**[2] - **估值与股息**：截至7月21日，A股银行指数PB(LF)为**0.66倍**，处于2010年以来**22.2%**的分位数；H股银行指数PB(LF)为**0.58倍**，处于**37.9%**的分位数[5][61]；A/H股银行板块近12个月股息率达**4.44%**/**4.42%**，显著高于10年期国债到期收益率**1.75%**，配置价值凸显[5][63] - **配置建议**：关注基本面质量、盈利弹性较好的区域行（如宁波银行、南京银行、渝农商行AH、成都银行）；估值+股息性价比优秀的股份行（平安银行、兴业银行等）；具备高股息优势的大行H股[5] 证券板块总结 - **仓位变动**：26Q2末券商板块主动偏股型基金仓位环比回升**0.15个百分点**至**0.46%**，扭转了24Q3以来的下行态势[1][3][68] - **资金流向**：重点个股多获增配，中信证券、华泰证券、东方财富、广发证券、国泰海通增配居前[3][68]；26Q2末北向资金持股券商板块市值**637亿元**，环比增长**27%**，占比环比上升**0.10个百分点**至**2.04%**；南向资金持股**1257亿港元**，环比增长**6%**，占比环比上升**0.32个百分点**至**2.26%**[3][70] - **估值与业绩**：截至7月21日，A股券商指数PB(LF)为**1.33倍**，H股中资券商指数PB(LF)为**0.70倍**，估值具备配置性价比[3][81]；Q3以来日均成交额与两融同比延续增长，股权投行步入复苏，跟投、保荐、直投有望持续驱动头部盈利[5][81] - **配置建议**：关注综合实力和国际业务领跑的头部券商（如中信证券AH、国泰海通AH、中金公司H）；受益于地区产业经济优势，科创直投/跟投有优势的中小券商（如东方证券AH、国元证券）；区域并购重组的结构性机会[5][81] 保险板块总结 - **仓位变动**：26Q2末保险板块基金仓位环比下降**0.62个百分点**至**0.42%**[1][83]；前五大重仓股中，中国平安、中国太保、新华保险遭减持，中国人寿、中国人保获小幅加仓[4][83] - **估值与观点**：截至7月21日，保险指数PB(LF)估值为**1.27倍**，处于2014年以来约**19%**的分位数[4][87]；长鑫上市是市场关注焦点，不少保险公司（国寿/人保/中邮/泰康）均在战配名单上，资金流入金融保险板块的概率较高[4][87]