香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 重慶農村商業銀行股份有限公司Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.*（「本行」）董 事會（「董事會」）茲通告謹定於2025年4月25日（星期五）舉行董事會會議，以審議及通過 （其中包括）本行及其附屬公司截至2025年3月31日止三個月的未經審核季度業績。 代表董事會 重慶農村商業銀行股份有限公司* Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.* 執行董事兼行長 隋軍 中國•重慶，2025年4月11日 於本公告日期，本行執行董事為隋軍先生；本行非執行董事為胡淳女士、殷祥林先生及 彭玉龍先生；及本行獨立非執行董事為張橋雲先生、李明豪先生、李嘉明先生及畢茜女 士。 * 本行經中國銀行業監督管理機構批准持有B0335H250000001號金融許可證，並經重慶市市 場監督管理局核准領取統一社會信用代碼為915000006761297 ...

财报季，行业前排大哥的"成绩单"总是格外引人关注。近日，南都·湾财社通过头部公司财报透视中小 银行生态变化，继上期扫描头部城商行后，本期聚焦头部农商行。 三家万亿资产上市农商行中，重庆农商行、广州农商行已发布2024年财报。记者注意到，2021年，蔡建 上任广州农商行董事长后，该行正式宣誓成为国内"国内一流商业银行"。四年过去，广州农商行在2025 年工作会议中却直言"对标健康的银行资产负债表，仍存在资产规模保持稳定但配置失衡、核心负债总 体充裕但成本较高两方面不足"。广州农商行离"一流商业银行"究竟还有多远，与重庆农商上对比成色 如何？ 据wind数据，2024年末，广州农商行贷款及垫款总额超过重庆农商行，但在科技、普惠和绿色贷款余额 等核心数据上全面落后于重庆农商行，且人均创收仅约重庆农商行六成，人均创利仅约后者两成。2024 年，广州农商行股价已经连续3年下跌，较高点暴跌超70%，重庆农商行股价自2021年以来已经上涨 87.4%。2025年是广州农商行"十四五"规划收官之年，蔡建承诺的"国内一流商业银行"该如何兑现？ 乡村金融突出 科技、普惠、绿色贷款余额落后头部 2020年末，广州农商行总资产刚进入 ...

营业收入变化 - 2025年第一季度营业收入72.24亿元，同比增加0.96亿元，增幅1.35%[3][4] 营业利润变化 - 2025年第一季度营业利润42.40亿元，同比增加4.48亿元，增幅11.81%[3] 利润总额变化 - 2025年第一季度利润总额42.39亿元，同比增加4.49亿元，增幅11.85%[3][4] 净利润变化 - 2025年第一季度归属于本行股东的净利润37.45亿元，同比增加2.21亿元，增幅6.27%[3][4] 基本每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益0.33元/股，同比增加0.02元/股，增幅6.45%[3] 资产总额变化 - 2025年3月31日资产总额16103.30亿元，较上年末增加953.88亿元，增幅6.30%[3][4] 所有者权益变化 - 2025年3月31日归属于本行股东的所有者权益1333.87亿元，较上年末增加16.93亿元，增幅1.29%[3] 负债总额变化 - 2025年3月31日负债总额14749.64亿元，较上年末增加936.31亿元，增幅6.78%[4] 不良贷款率变化 - 2025年3月31日不良贷款率1.17%，较上年末下降0.01个百分点[4] 拨备覆盖率变化 - 2025年3月31日拨备覆盖率363.30%，较上年末基本持平[4]

公司公告汇总 截至2025年3月31日，重慶農村商業銀行股份有限公司提交的证券变动月报表显示，公司的法定/註冊股 本没有发生变动。H股和A股的法定/註冊股份数目分别为2,513,336,041股和8,843,663,959股，每股面值 均为人民币1元，法定/註冊股本总额为人民币11,357,000,000元。已发行股份方面，H股和A股的已发 行 股份数目同样保持不变，分别为2,513,336,041股和8,843,663,959股，并且公司没有库存股份。此外，报 告还指出，股份期权、承诺发行股份的权证、可换股票据及其他协议或安排等项目均不适用。此报告由 执行董事兼行长隋军提交给香港联合交易所有限公司。报告强调，在购回或赎回股份的情况下，需要按 照特定日期和数量进行记录。如果证券在面值、缴款、股息权益等方面相同，则视为相同证券。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构 成投资建议。 截至2025年3月28日收盘，渝农商行（601077）报收于6.02元，较上周的5.85元上涨2.91%。本周，渝农 商行3月25日盘中最高价报6.07元。3月 ...

股份信息 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份2,513,336,041股，面值1元，股本2,513,336,041元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份8,843,663,959股，面值1元，股本8,843,663,959元[1] - 2025年3月底法定/注册股本总额11,357,000,000元[1] 发行情况 - 截至2025年3月31日，H股已发行股份2,513,336,041股，库存股0股[2] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份8,843,663,959股，库存股0股[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4] - 呈交者为执行董事兼行长隋军[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予渝农商行“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 渝农商行2024年度资产规模与营收同比增速均有所提升，公司区位优势明显，战略布局与时俱进，风控体系稳健 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月28日，渝农商行近1个月、3个月、12个月相对沪深300的表现分别为6.4%、5.3%、41.6%，而沪深300同期表现为0.6%、 -1.7%、11.2% [4] - 渝农商行当前价格为6.02元，52周价格区间为4.43 - 6.20元，总市值683.6914亿元，流通市值532.0296亿元，总股本11.357亿股，流通股本8.8377003亿股，日均成交额3.329亿元，近一月换手0.65% [4] 2024年年报业绩情况 - 2024年实现营业收入282.62亿元，同比增长1.09%；归母净利润达115.13亿元，同比增长5.6%，较前三季度增速提升2.05pct [5] - 第四季度单季度营业收入67.47亿元，同比增长11.41%；2024年利息净收入224.95亿元，同比降低4.25%；非利息净收入57.67亿元，同比大幅增长29.23%，占营业收入比例提升至20.41%，同比增加4.44pct [5] - 截至2024年末，资产规模达到15149.42亿元，较上年末增长5.1%；客户存款总额为9419.46亿元，较上年末增长5.1%；贷款和垫款总额6838.31亿元，较上年末增长5.6% [5] - 2024年末不良贷款率为1.18%，环比 +1bp，拨备覆盖率维持在363.44%，环比上涨4.85pct，不良贷款余额84.20亿元，较上年末增加3.61亿元 [5] - 2024年净息差为1.61%，同比下降12bp，季度环比持平，四个季度的降幅逐渐收窄，显示企稳迹象 [5] - 与同行业其他银行相较，2024年度归母净利润同比增长5.6%，增速在行业内表现较为突出；科技企业贷款余额768.81亿元，同比增长8.93%；绿色贷款余额732.19亿元，同比增长18.06%；零售业务领域，信用卡及消费信贷余额1491.79亿元；养老金代发规模408.23亿元，同比增长14.19%，手机银行用户数突破1500万户，增长4.65% [5][6] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|28261|28671|29917|31205| |增长率(%)|1.09|1.45|4.34|4.31| |归母净利润（百万元）|11513|11846|12311|12771| |增长率(%)|5.60|2.89|3.92|3.74| |摊薄每股收益（元）|1.01|1.04|1.08|1.12| |ROE(%)|9.54|9.04|8.71|8.44| |P/E|5.94|5.77|5.55|5.35| |P/B|0.54|0.50|0.47|0.44|[7] 分红情况 |年份|每股分红（元，含税）|分红比率(%)|分红时间|2025E股息率（根据3月28日收盘价计算）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024全年|0.3046|30.05%|2025/6/27|5.06%| |2024H1|0.1944|30.00%|2025/1/22|/| |2023|0.2885|30.05%|2024/6/28|/| |2022|0.2714|30.00%|2023/6/29|/|[9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][36] 报告的核心观点 - 3月25日渝农商行披露2024年报，营收和归母净利润同比增长，息差拖累减弱、拨备计提贡献业绩，规模增长稳健、企业端支撑信贷，息差降幅收窄、负债成本优化显著，中收业务承压、其他非息增速亮眼，资产质量稳健、拨备覆盖率环比提升，分红率水平维持稳定 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润同比增长4.2%、5.2%、5.6%，对应PB估值0.50倍、0.47倍、0.44倍 [7][8][36] 根据相关目录分别进行总结 息差拖累减弱，拨备计提贡献业绩 - 2024年营收282.61亿元，同比+1.1%，增速较1 - 3Q24 +2.9pct；归母净利润115.13亿元，同比+5.6%，增速较1 - 3Q24 +2.1pct [8][11] - 生息资产规模平稳增长贡献业绩5.1pct，净息差拖累业绩9.4pct但环比收窄2.7pct，其他非息收入贡献业绩5.8pct，精细化管理贡献业绩2.9pct，拨备计提贡献业绩1.2pct [8][13] 规模增长稳健，企业端支撑信贷 - 2024年末资产总计、负债总计分别为1.51万亿元、1.38万亿元，同比+5.1%、+4.8%，增速均较3Q24末+0.3pct [15] - 2024年末客户贷款和垫款总额7143亿元，同比+5.6%，增速较1H24末+0.6pct，对公贷款发挥区位优势，零售贷款规模平稳 [8][16][19] - 2024年末存款总额9419亿元，同比+5.1%，活期存款占比26.1%，较1H24末提升1.6pct [20] 息差降幅收窄，负债成本优化显著 - 2024年净息差1.61%，同比-12bp，降幅较1H24的16bp有所收窄 [23] - 资产收益率压力持续，负债成本优化支撑息差，环比看负债成本优化提速，后续息差降幅有望继续收窄 [23] 中收业务承压，其他非息增速亮眼 - 2024年净手续费及佣金收入16.12亿元，同比-10.0%，银行卡手续费收入同比-47.2%为主要拖累 [26] - 净其他非息收入41.55亿元，同比+55.5%，投资收益实现41.99亿元，同比+93.6%为主要贡献 [26] 资产质量稳健，拨备覆盖率环比提升 - 2024年末不良率1.18%，同比-1bp、环比3Q24末+1bp，关注率1.46%，同比+32bp，逾期率1.32%，同比-10bp [28] - 对公贷款不良率1.04%，较1H24末-3bp，个人贷款不良率1.60%，较1H24末上浮2bp，总体个贷风险可控 [30] - 2024年末拨备覆盖率363%，环比3Q24末+4.85pct，同比-3.26pct [32] 分红率水平维持稳定 - 2024年计划按每10股3.046元（含税）派发现金股息34.59亿元，分红率30.05%，较2023年持平，股息率5.03%，较2023年提高27bp [34] 投资建议 - 成渝经济圈信贷需求旺盛，渝农商行受益于区位优势增长可期，维持“增持”评级 [8][36]

文章核心观点 3月25日晚间渝农商行披露2024年度报告，在利息收入同比降幅超4%情况下，凭借非息收入近30%增长拉正营收增幅，营收同比增长1.09%；公司虽资产质量有一定管控挑战，但也取得逾期管控成效；同时公司公告2025年度估值提升计划，不过分红情况引发部分投资者不满 [2][3][6] 经营业绩 - 2024年实现营业收入282.62亿元，同比增幅1.09%；归属于本行股东的净利润115.127亿元，同比增幅5.60%，基本每股收益0.99元 [2] - 2024年利息净收入224.95亿元，同比减少4.25%；净息差为1.61%，同比下降12BP，降幅较上年收窄12BP [3] - 2024年非利息净收入57.67亿元，同比增长29.23%，占营业收入比例为20.41%，同比增加4.45个百分点 [3] - 手续费及佣金净收入同比下降1.79亿元，降幅10%，其他非利息净收入同比增加14.84亿元，增幅55.53% [3] - 投资收益从2023年的21.69亿元增至41.99亿元，增幅为93.56% [4] 资产情况 - 截至2024年末，资产规模1.51万亿元，较上年末增加738.6亿元，存贷款余额均增加，存款余额9419.46亿元，较上年末增加457.44亿元；贷款余额7142.73亿元，较上年末增加375.62亿元 [3] - 截至2024年末，金融投资6280.03亿元，较上年末增加292.20亿元，增幅4.88%；债券投资金额为5145.05亿元，占金融投资总额的81.93% [4] 资产质量 - 截至2024年末，不良贷款率为1.18%，较上年末下降0.01个百分点；个体经营户和小微企业主经营有压力，个人贷款不良生成压力仍存在，传统制造业和房地产市场情况使资产质量管控面临挑战 [4] - 截至2024年末，逾期贷款占比1.32%，较上年末下降0.10个百分点 [4] - 截至2024年末，关注类贷款迁徙率为31.39%，较上年末上升4.79个百分点 [5] 估值与分红 - 2024年股价全年上涨57%，但仍连续12个月每日收盘价均低于每股归母净资产（9.45元），公司公告2025年度估值提升计划 [6] - 自2019年在A股上市以来，累计派息超过165亿元（含税），2024年首次尝试实施中期分红 [6] - 2024年累计派息金额占全年归母净利润的30%，本次分红较2024年中期有所减少，引发部分投资者不满 [7] 债市应对 - 2025年以来债市波动加剧，公司工作人员表示更倾向于在原有基础上增厚收益，预计今年债券投资收益或将更好，交易策略会比原来保守情况稍作调整 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][25] 报告的核心观点 - 2024年渝农商行营收同比+1%、净利润同比+5.6%，主要由其他非息贡献；四季度息差回升带动净利息收入增长，债牛推动其他非息收入增速大幅提高，带动营收增速回正、净利润增速提升；公司深耕重庆，拓展基建类贷款，巩固小微零售基本盘，历史存量不良出清，有释放利润空间，历史分红稳定、股息率高，维持“买入”评级 [4][7][25] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营收同比+1%（3Q24为-1.9%）、净利润同比+5.6%（3Q24为3.6%），主要是其他非息贡献；四季度资产端收益率降幅收窄、负债端成本率下降，息差回升带动净利息收入增长，债牛推动其他非息收入增速大幅提高至+55.6%，带动营收增速回正、净利润增速提升 [4][7] - 2024年业绩同比增长正向贡献因子为规模、其他非息、成本、拨备、税收，负向贡献因子为净息差、净手续费、成本；四季度信贷规模收缩但在低基数下对业绩正向贡献提升0.2个百分点，净息差回升使负向贡献缩小2.4个百分点，其他非息增速提高使贡献提升0.3个百分点，拨备计提贡献提高4.1个百分点；净手续费增速略微下降使负向贡献扩大0.2个百分点，成本收入比和税收对业绩贡献分别下降2.6个百分点 [9] 净利息收入 - 4Q24单季净利息收入环比增长3.11%，增速较三季度提高2.09个百分点，单季年化净息差环比提高4bp至1.61%，资负共同贡献；四季度生息资产收益率环比下行2bp至3.24%，降幅较三季度大幅收窄9bp，票据类资产压降较多；计息负债成本率环比下降5bp至1.73%，负债成本压降带动息差回升 [4][12] 资产负债 - 资产端：四季度信贷规模下降，单季投放规模为-11亿，较2023年同期少减14.5亿元；对公、个人和票据贷款分别投放4.2/-5.7/-9.5亿元，票据压降较多；债券投资规模环比提升1.7%，占比环比提升0.7个百分点至41.2%；存放央行和同业资产环比分别下降3.2%和6.9%，占比合计下降0.7个百分点至11.9% [14] - 负债端：四季度存款规模增长20.6亿元，较2023年同期多增136.9亿元，占计息负债比重环比提升0.5个百分点至69.6%；发债和同业负债规模分别环比下降6.9%和0.1%，合计占比下降0.5个百分点至30.4% [15] - 信贷投向：2024年末对公新增信贷占总新增贷款比重为80.8%，以制造业贷款为主，占比38.7%；基建类贷款占比为23.5%，较上半年下降10.3%；零售信贷占比变化不大，下半年消费贷和信用卡投放占比小幅提升 [17] - 存款情况：4Q24活期存款增速由负转正至同比增长2.1%，占总存款比例较上半年上升1.6个百分点至26.1%；储蓄存款增长良好，居民存款保持8.2%的增速，占比存款相较年初提升2.4个百分点至85.8%，对公存款受手工补息整改等因素影响占比下降至13.8% [18] 净非息收入 - 2024净非息收入同比增长28.9%，增速较三季度继续提高，主要是其他非息贡献 [19] - 四季度中收同比下降10%，增速与三季度基本一致；银行卡手续费同比下降47.2%，是拖累手续费增长的主要因素 [19] - 四季度其他非息增速同比增长55.6%，增速较三季度提升16.9个百分点；四季度债市走牛，带动公允价值变动损益同比多增 [20] 资产质量 - 不良维度：4Q24不良率1.18%，环比上升1bp；累计年化不良净生成率为0.91%，环比上升5bp；关注类贷款占比1.46%，较半年度上升5bp [22] - 逾期维度：4Q24逾期率较上半年下降20bp至1.32%，逾期占比不良下降15.8个百分点至112.24% [22] - 拨备维度：拨备覆盖率环比三季度提高4.84个百分点至363.43%；拨贷比环比上升8bp至4.28% [22] 其他 - 4Q24累计年化成本收入比31.96%，同比下降2.05个百分点，累积管理费同比下降4.65%，公司控制成本效果持续显现 [23] - 4Q24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为14.24%、14.93%、16.12%，环比分别提高41bp、43bp、43bp [25] - 股东变化：重庆发展投资有限公司增持0.33%至持股4.35%，香港中央结算有限公司增持0.68%至持股3.81%；隆鑫控股有限公司减持0.32%至持股0.88% [25] 投资建议 - 公司2025E、2026E、2027E PB 0.53X/0.49X/0.46X；PE 5.64X/5.39X/5.21X，深耕重庆，拓展基建类贷款，巩固小微零售基本盘，历史存量不良出清，信用成本少提，有释放利润空间，历史分红稳定，股息率高，维持“买入”评级，建议积极关注 [25] - 根据公司年报及相关宏观数据，调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等假设，盈利预测微调整至2025E/2026E净利润121.3/127.2亿（原值120.7/126.3亿） [25]

报告公司投资评级 - 维持前次“买入”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 渝农商行 2024 年营收、利润增速双正，拨备环比提升，有望受益于成渝双城经济圈建设，在贷款增长提速、强化降本增效管理、资产质量向好等因素下继续保持基本面持续改善，在高股息银行中具有性价比优势 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营业收入、归母净利润增速分别为 1.09%、5.60%，分别较 24Q1 - Q3 提升 2.9pc、提升 2.1pc，由规模增长、息差降幅收窄、其他非息收入增长贡献 [2] - 利息净收入同比下降 4.25%，较 24Q1 - Q3 降幅收窄 2.7pc，24A 净息差为 1.61%，全年息差降幅 12bps，得益于负债成本改善；资产端生息资产、贷款收益率下降，负债端计息负债、存款成本率下降，已发行债券成本亦下降 [2][3] - 手续费及佣金净收入同比下降 10.00%，较 2024Q1 - Q3 降幅基本持平，银行卡手续费收入下降，资金理财手续费收入增长 [3] - 其他非息收入同比增长 55.54%，较 2024Q1 - Q3 增速提升 16pc，投资收益同比增长 93.56%，得益于合理安排投资组合等 [3] 资产质量 - 24Q4 不良率 1.18%较上季度提升 1bp，关注率 1.46%较 24Q2 提升 5bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为 363%、4.28%，分别较上季度提升 5pc、提升 8bps [4] - 企业贷款不良率 1.04%较 24Q2 下降 3bps，企业不良贷款余额略微下降 0.3 亿元，房地产不良贷款减少 3 亿元，制造业不良率提升 65bps 至 1.47% [4] - 个人贷款不良率 1.60%较 24Q2 提升 2bps，个人不良贷款余额略微增加 0.5 亿元，消费类和按揭贷款不良率提升，个人经营及再就业贷款不良率下降；零售贷款有较强第二还款来源，不良贷款中有保贷款占比 82.78%，抵、质押贷款占零售不良贷款的 73.44%，押品价值对贷款本金覆盖倍数为 1.97 倍 [5] - 24A 不良生成率为 0.89%，较 23A 提升 19bps，核销转出规模 58 亿元，收回已核销贷款 13 亿元 [5] 资产负债 - 24Q4 末资产、贷款总额分别为 1.5 万亿元、7143 亿元，分别同比增长 5.13%、5.55%，分别较 24Q3 提升 0.3pc、提升 0.2pc，紧扣重大战略加大信贷投放力度；24Q4 单季度贷款净减少 11 亿元，企业贷款净增加 4 亿元，个人贷款净减少 6 亿元，票据资产减少 10 亿 [6][7] - 24Q4 末存款总额为 9419 亿元，同比增长 5.10%；24Q4 单季度存款净增加 21 亿元，预计由公司活期存款贡献 [11] 投资建议 - 预计渝农商行 2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 5.72%/5.99%/6.53%，25 年对应 P/B 0.50x，股息率 5.33%，维持“买入”评级 [11] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,956|28,261|28,624|29,138|29,780| |增长率 yoy（%）|-3.57%|1.09%|1.28%|1.80%|2.20%| |拨备前利润（百万元）|18,137|18,838|19,675|20,016|20,451| |增长率 yoy（%）|-6.51%|3.86%|4.45%|1.73%|2.17%| |归母净利润（百万元）|10,902|11,513|12,171|12,900|13,743| |增长率 yoy（%）|6.10%|5.60%|5.72%|5.99%|6.53%| |每股净收益（元）|0.96|1.01|1.07|1.14|1.21| |每股净资产（元）|10.35|11.24|12.01|12.83|13.71|[12] 财务报表和主要财务比率 - 包含每股指标、利润表、业绩增长率、盈利能力、资产质量、资本状况等多方面 2023A - 2027E 的数据 [13]