文章核心观点 - 天下秀深耕红人营销十六载，新兴平台、出海、AI打开成长空间，预计2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元，当前股价对应PS分别为2.1、2.0、1.9倍，首次覆盖给予“买入”评级 [1] 公司业务基础 - 以WEIQ红人营销平台、红人加速器IMsocial、克劳锐TOPKLOUT、SMART社交全案服务等四大平台为核心，构筑红人经济基础设施 [2] - 2024H1，WEIQ注册商家客户数为20.3万，注册红人数为319.8万，同比均保持增长 [2] - 铆定消费类客户，护肤品、食品饮料、网服电商、3C数码、化妆品类客户位居前列，已累计服务华为、欧莱雅等众多知名品牌客户 [2] - 红人端供给持续增长，客户端优势显著，平台内红人生态持续繁荣 [3] 未来增长驱动因素 - 孵化自有品牌，IMSOCIAL加速器已孵化“鱼太闲”等自有IP，并通过并购/孵化宅猫日记、Heaven Pink等新兴消费品牌，以外延式发展驱动增长 [3] - 出海业务稳步推进，2025年全球网红营销市场规模预计快速增长至325.5亿美元，2023年来推出海外红人营销SaaS产品—Adream，已服务多地红人、MCN及商家，成为TikTok北美直营业务合作伙伴，海外红人营销业务或打开收入空间 [3] - AI赋能营销主业，推出AIGC产品“灵感岛”APP，实现全链路AI营销，服务数十万个人创作者，生成内容创作数千万条，产品迭代推出企业版和AI视频极速版，有望打开AI营销业务成长空间 [3]