文章核心观点 小米集团折价配股融资，大概率投向智能电动汽车业务，目前汽车业务亏损，手机业务高端化战略成效有限，AI技术仍待突破 [1] 折价配股情况 - 3月25日小米集团拟配售8亿股现有股份，预计筹资净额约425亿港元，创上市以来最大规模融资纪录 [1] - 配售股份占公司现有已发行股本约3.2%，配售价53.25港元/股，较公告前一日收盘价折价约6.6% [2] - 配售完成后雷军持股比例将从24.1%降为23.4%，承配人持股比例为3.1%，其他股东持股比例降为73.6% [2][3] 资金用途及背景 - 融资大概率投向智能电动汽车业务，公司拟将款项净额用于业务扩张、研发投资及一般公司用途 [1][3] - 2024年交付SU7新车13.69万辆，2025年交付目标提升至35万辆，创新业务分部总收入328亿元，经调整净亏损62亿元，每辆车约亏损4.5万元，交付目标提升亏损或扩大 [4] - 新能源汽车行业进入“淘汰赛”阶段，资金储备是车企生存关键，2025年可能有车企出局 [5] - 2024年研发开支同比增长25.9%达241亿元，2025年研发预算将超300亿元，截至2024年末现金及现金等价物337亿元，账面资金可能无法满足需求 [6] 股价表现 - 公告发布后3月25日开盘股价走低，收盘报53.4港元/股，跌6.32%，成交额达718亿港元创历史新高 [7] 手机业务情况 - 2024年营收3659亿元，同比增长35%，经调整净利润272亿元，同比增长41.3% [8] - 智能手机收入1918亿元，出货量1.69亿台，平均售价由1081.7元增至1138.2元，同比增长5.2% [8] - 全球出货量掉出前五，2024年华为回归使竞争格局变化，小米跌出榜单 [9] - 高端化战略成效有限，3000元以上“高端”手机出货量占比23.3%，同比提升3个百分点，大陆4000 - 5000元价位段市占率24.3%，但被指是中端机高端平替，小米15Ultra存在问题，业务毛利率由14.6%降至12.6% [10][11][13] AI业务情况 - 中国智能手机市场进入存量竞争时代，厂商转向AI应用场景落地，公司将AI应用于多产品，投入总研发经费1/4约70 - 80亿到AI中 [14] - AI创新能力不足，小米15旗舰机AI功能局限，超级小爱AI助手曾“翻车”，构建多场景智能协同生态仍需努力 [14][15]