文章核心观点 公司2024年年报业绩高增，研发高投入，第五代DM批量打造爆款，天神之眼驱动车型全面智能，出口向上且高端突破，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [1][4] 公司业绩 - 2024年营业收入7771亿元，同比+29%；归母净利润402.5亿元，同比+34% [1] - 2024年Q4单季度收入2748.51亿元，同比+52.66%，环比+36.66%；归母净利润150.16亿元，同比+73.12%，环比+29.37% [1] - 2024年毛利率19.4%，同比上升0.9pct，经营现金流净额1335亿元 [1] - 2024年研发投入542亿元，同比增长35.7%，累计研发投入超1800亿元，现金储备1549亿元 [1] 汽车销量 - 2024年新能源汽车销量427万辆，同比增长41%，连续三个月月销超50万 [2] - 2024年海外乘用车销量41.7万辆，同比增长71.9% [3] - 方程豹、腾势、仰望2024年总销量19万，同比增长40% [3] 行业情况 - 2024年中国汽车出口量升至585.9万辆，同比增长19.3%，蝉联全球汽车出口第一大国 [3] - 2024年中国新能源汽车出口128.4万辆，同比增长6.7% [3] - 2024年中国品牌乘用车在国内市场占有率达65.2%，同比增长9.2个百分点 [2] 技术亮点 - 推出e平台3.0 Evo及第五代DM，发动机热效率46.06%，油耗2.9L/百公里，发布兆瓦闪充技术，5分钟补能400公里 [2] - 高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”开通无图城市领航功能，“璇玑”架构推动“整车智能”战略落地 [2] 海外布局 - 覆盖欧洲、东南亚、南美、中东等主要市场，携手全球优质经销商加速海外渠道布局 [3] - 乌兹别克斯坦和泰国工厂投产，推进本地化生产进程 [3] - 搭建出海船队，“EXPLORER NO.1”、“BYD CHANGZHOU”投入使用 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营收分别为9326.78亿元、10894.62亿元、12804.50亿元，同比增长20.02%、16.81%、17.52% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为530亿元、640亿元、804亿元，同比增长32%、21%、26% [4] - 对应PE分别为22/18/14倍，维持“买入”评级 [4]