文章核心观点 公司2024年年报显示盈利能力稳中有升、海外结构持续优化 各业务发展势头较好 预计2025 - 2027年归母净利润可观 维持“推荐”评级 [1][3][4] 分组1：整体业绩情况 - 2024年公司实现营业收入454.78亿元 同比下滑3.39%；归母净利润35.2亿元 同比增长0.41%；扣非归母25.54亿元 同比下滑5.7% [1] - 2024Q4实现营业收入110.82亿元 同比下滑4.05%；归母净利润3.81亿元 同比下滑41.42%；扣非归母3.64亿元 同比增长4.86% [1] 分组2：分产品业绩情况 - 2024年起重机械营业收入147.86亿元 同比-23.35% 毛利率32.41% 同比+1.37pct [1] - 2024年混凝土机械营业收入80.13亿元 同比-6.8% 毛利率22.68% 同比-0.24pct [1] - 2024年高空机械营业收入68.33亿元 同比+19.74% 毛利率29.71% 同比+7.05pct [1] - 2024年土方机械营业收入66.7亿元 同比+0.34% 毛利率30.18% 同比+2.25pct [1] - 2024年农业机械营业收入46.5亿元 同比+122.29% 毛利率12.25% 同比+0.51pct [1] 分组3：盈利指标情况 - 2024年公司毛利率28.17% yoy+0.63pct 净利率8.81% yoy+0.8pct [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为8.18%、4.93%、6.09%、0.12% yoy分别+0.62pct/+0.89pct/-1.22pct/+0.67pct [2] 分组4：业务发展情况 - 混凝土、工程起重、建筑起重三大传统优势产品线海外业务规模与市场地位持续提升 2024年整体出口销售规模同比增长超35% [3] - 土方机械补齐产品型谱 实现1.5 - 400吨产品型谱全覆盖 2024年出口销售规模同比增长27% [3] - 高空作业机械发展强劲 2024年国内市场中小客户市场占有率位居第一 电动化产品渗透率达90% [3] - 农机业务加大研发投入推动产品升级 2024年收入同比增长122% [3] - 矿山机械、应急装备、中联新材料等新兴业务以技术创新为引领 加大研发投入推进降本增效 [3] 分组5：海外市场情况 - 2024年海外销售收入233.8亿元 同比+30.58% 收入占比达51.4% 同比+13.37pct [3] 分组6：投资建议 - 预计公司2025 - 2027归母净利润分别为50.62/63.64/74.37亿元 对应PE分别是13x/11x/9x 维持“推荐”评级 [4]