投资建议 见"股票组合"。 风险提示 行情回顾 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 本周板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 6.26%，在申万 31 个一级行业 分类中排名第 25；同期沪深 300 指数下跌 2.19%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 1.36%，在申万 31 个 一级行业分类中排名第 12；同期沪深 300 指数下跌 1.36%。 敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 看好农机全球复苏。根据国家统计局，2026 年 1-2 月我国规模以上企业大拖/中拖产量分别 2.5/4.6 万台，同 比+9.4%/-3.5%，内需企稳复苏态势显著；出口端，2026 年 1-2 月我国出口轮拖 2.28 万台，同比+37.1%；出口 金额 2.26 亿美元，同比+32.2%。近期中东局势紧张加剧也利好粮价，从而利好农机产业链。全球大量粮食作物 被转化为生物燃料，原油与粮价存在比价关系，农机燃油、化肥、农药等粮食生产成本项也为原油制品。粮食 价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。推荐 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并予以维持 [1][9] 报告核心观点 - 2026年1-2月，中国工程机械出口保持高景气，出口金额达106.86亿美元，同比增长33.4%，行业整体景气度较好 [6][9][15] - 挖掘机是出口金额最大的整机品种，2026年1-2月出口金额达129.8亿元，同比增长29.7%，是行业出口景气度的主要驱动力 [7][9][16] - 从地区看，拉丁美洲和非洲市场出口增速最为亮眼，亚洲作为主要出口地区也保持较高增速，全球市场呈现多元化增长态势 [8][9] 一、工程机械主要整机产品出口情况 - **总体进出口**：2026年1-2月，中国工程机械进出口贸易额为110.72亿美元，同比增长31.4%。其中，进口额3.86亿美元，同比下降7.46%；出口额106.86亿美元，同比增长33.4% [6][15] - **月度出口**：2026年1月出口额55.56亿美元，同比增长17.5%；2月出口额51.3亿美元，同比增长56.3% [15] - **主要整机出口**：挖掘机是出口金额最大的整机产品，2026年1-2月出口金额129.8亿元（约合18.3亿美元），同比增长29.7% [9][16] - **分地区出口金额（挖掘机）**： - 拉丁美洲：15.3亿元，同比增长67.8% [18] - 非洲：34.1亿元，同比增长62.1% [18] - 亚洲：48.6亿元，同比增长21.6% [18] - 欧洲：23.4亿元，同比增长0.4% [18] - 北美洲：5.5亿元，同比增长24.2% [18] - 大洋洲：3.0亿元，同比增长28.9% [18] - **其他主要整机产品出口（2026年1-2月）**： - 装载机：出口金额51.4亿元，同比增长27.6% [22] - 起重机：出口金额29.7亿元，同比增长21.6% [20] - 混凝土机械：出口金额22.3亿元，同比增长52.7% [20] - 推土机：出口金额10.5亿元，同比增长23.4% [21] 二、挖掘机出口各大洲重点国家情况 - **拉丁美洲**： - 2026年1-2月出口金额15.3亿元，同比增长68%，出口数量4616台，同比增长74% [34][35] - 巴西是核心出口国，出口数量1372台，占拉美总出口量的30% [9][35] - 其他主要国家：墨西哥（出口331台，同比+75%）、哥伦比亚（出口615台，同比+568%）、智利（出口398台，同比+73%）[34] - **非洲**： - 2026年1-2月出口金额34.1亿元，同比增长62%，出口数量5422台，同比增长76% [36][37] - 主要出口国：南非（出口498台，同比+77%）、几内亚（出口495台，同比+23%）、阿尔及利亚（出口390台，同比+78%）[37] - **亚洲**： - 2026年1-2月出口金额48.6亿元，同比增长22%，出口数量15390台，同比增长35% [39][40] - 印尼是主要出口地区，出口数量4762台，同比+63%，出口金额15.7亿元，同比+40% [9][40] - 其他主要国家：越南（出口1376台，同比+74%）、印度（出口647台，同比+88%）、菲律宾（出口933台，同比-9%）[40] - **欧洲**： - 2026年1-2月出口金额23.4亿元，同比增长0.4%，出口数量19168台，同比增长67% [42][43] - 荷兰、德国、法国、西班牙、意大利、波兰等国家出口金额同比增速较高 [42] - 俄罗斯出口金额2.0亿元，同比-77%；比利时出口金额4.9亿元，同比-28% [43] - **北美洲**： - 2026年1-2月出口金额5.5亿元，同比增长24%，出口数量11478台，同比增长40%，出口均价为4.8万元/台 [45][47] - 美国是主要出口国，出口数量10039台，同比+40%，出口金额4.3亿元，同比+16% [9][45] - **大洋洲**： - 2026年1-2月出口金额3.0亿元，同比增长29%，出口数量1540台，同比增长52% [48][49] - 澳大利亚是主要出口国，出口数量1141台，同比+59%，出口金额1.9亿元，同比+38% [9][48][49] 投资建议与相关标的 - 基于工程机械出口的高景气度，报告维持行业“推荐”评级 [9][55] - 相关标的公司包括：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、艾迪精密等 [9][55]

行业投资评级 - 机械行业评级为“买入”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2026年1-2月工程机械行业呈现内需短期承压、出口强劲增长、电动化加速的态势，报告看好政策支持下的行业景气度持续复苏，并认为设备更新、国际化、电动化、矿山机械及重大工程项目将驱动行业长期增长 [3][4][5][6][9][10][11] 行业运行数据总结 - **挖掘机销量**：2026年1-2月总销量35,934台，同比增长13.1% [3][15] - **挖掘机内销**：2026年1-2月内销15,478台，同比下降9.2%，主要受春节假期较晚影响短期承压 [3][15] - **挖掘机出口**：2026年1-2月出口20,456台，同比增长38.8%，表现亮眼 [3][5][15] - **其他品类内销复苏**：2026年1-2月，装载机内销同比增长11.5%，汽车起重机内销同比增长2.4%，履带起重机内销同比增长30.3% [3] - **叉车销量**：2026年1-2月各类叉车总销量222,641台，同比增长14.1%；其中内销132,473台，同比增长9.3%，出口90,168台，同比增长22.0% [7] - **电动装载机销量**：2026年1-2月销量5,132台，同比大幅增长112.7%；电动化率达到24.1%，同比提升9.6个百分点 [6] 核心驱动因素分析 - **设备更新需求**：工程机械上一轮销售周期从2015年底部增长至2021年初见顶，考虑到设备使用寿命通常为8-10年，测算国内工程机械在2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长，对销量形成有力支持 [3] - **二手机出口**：工程机械二手机大量出口至海外发展中国家，客观上降低了国内保有量，从而支撑新机销量 [3] - **政策资金支持**：2026年政府工作报告提出拟安排中央预算内投资7,550亿元，安排8,000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并安排2,000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，为行业复苏提供资金保障 [4] - **国际化机遇**：在“一带一路”倡议及高水平对外开放政策下，工程机械出口面临东南亚、非洲、南美等市场基建需求提升以及欧美高端市场渗透率提升的机遇 [5] - **电动化趋势**：政府工作报告提出支持绿色低碳技术装备创新应用，工程机械电动化是重点发展方向，国内厂商借机实现超越 [6] - **矿山机械增长**：全球矿山机械市场规模预计将从2025年的1,230亿美元增长至2030年的1,603亿美元，复合增长率约5.4%；2025年全球50强企业总销售额766.6亿美元，中国企业销售额147.2亿美元，占比19.2%，相比国际龙头仍有较大提升空间 [9] - **重大项目拉动**：雅鲁藏布江下游水电工程已于2025年7月开工，总投资约1.2万亿元，依据经验工程机械设备投资约占项目总投资的10%-15%，即设备需求量可达1,200亿至1,800亿元人民币，高原施工环境及环保要求可能使实际需求更高，将拉动大型挖掘机、掘进机、起重机等需求 [10] 细分领域机会 - **叉车与智能物流**：机器人、人工智能发展带动无人叉车渗透率提升，2025年中国无人叉车销量达3.9万台，同比增长39.3%，但渗透率仅为3.2%，市场成长空间巨大 [7] - **矿山机械**：在全球矿业资本开支增加、智能化电动化趋势下，矿山机械行业景气度持续提升，是中国工程机械企业重要的增长来源 [8][9] 投资建议与标的 - **看好行业长期表现**，推荐主机厂商三一重工、徐工机械、中联重科(A/H)、柳工、山推股份、中国龙工(H)，以及零部件厂商恒立液压、艾迪精密 [11] - **建议关注**雅下水电工程相关受益标的铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大 [11] - **叉车领域**推荐安徽合力、杭叉集团，建议关注中力股份、诺力股份，认为具备核心制造与销售能力并深度布局智慧物流的传统龙头将受益于无人叉车市场扩张 [11]

量化模型与因子总结 根据所提供的研报内容，这是一份关于融资融券市场的周度数据统计报告，主要描述了市场概况、两融余额、行业及个股的融资融券行为特征。报告**未涉及**传统的多因子选股模型、Alpha因子构建或量化策略的回测。报告内容聚焦于**市场监控指标**的统计与展示。 因此，以下将报告中出现的、可用于量化监控或分析的**指标**（可视为广义的“因子”）进行总结。这些指标主要反映了市场情绪、资金流向和杠杆使用情况。 量化监控指标与构建方式 1. **指标名称**：融资买入额占成交额比例[34][35][48] * **构建思路**：衡量融资买入的活跃度，即市场中通过融资杠杆进行买入的交易占全部成交的比重，通常用于观测市场情绪和杠杆资金偏好。 * **具体构建过程**：计算特定标的（个股、行业或全市场）在特定周期内，融资买入金额与其总成交金额的比值。 $$融资买入额占成交额比例 = \frac{融资买入额}{成交额} \times 100\%$$ 公式中，融资买入额为报告期内通过融资交易买入标的证券的累计金额；成交额为同一报告期内该标的证券的累计成交金额。 2. **指标名称**：融资余额占流通市值比例[34][35] * **构建思路**：衡量融资杠杆资金在标的流通盘中的占比，反映杠杆资金对标的的持有程度和潜在影响。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，标的的融资余额与其流通市值的比值。 $$融资余额占流通市值比例 = \frac{融资余额}{流通市值} \times 100\%$$ 公式中，融资余额为在计算时点，投资者融资买入后尚未偿还的金额；流通市值为该标的证券在计算时点的流通市值。 3. **指标名称**：融券卖出额占成交额比例[38][39] * **构建思路**：衡量融券卖出的活跃度，即市场中通过融券进行卖空交易占全部成交的比重，用于观测市场看空情绪和卖空力量。 * **具体构建过程**：计算特定标的在特定周期内，融券卖出金额与其总成交金额的比值。 $$融券卖出额占成交额比例 = \frac{融券卖出额}{成交额} \times 100\%$$ 公式中，融券卖出额为报告期内通过融券交易卖出标的证券的累计金额。 4. **指标名称**：融券余额占流通市值比例[38][39] * **构建思路**：衡量融券卖空头寸在标的流通盘中的占比，反映市场卖空力量的存量规模。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，标的的融券余额与其流通市值的比值。 $$融券余额占流通市值比例 = \frac{融券余额}{流通市值} \times 100\%$$ 公式中，融券余额为在计算时点，投资者融券卖出后尚未偿还的证券按市值计算的金额。 5. **指标名称**：融资净买入额[29][43][46][48] * **构建思路**：反映融资资金在特定周期内的净流入情况，是观测杠杆资金动向的核心指标。 * **具体构建过程**：计算报告期内融资买入额与融资偿还额的差值。 $$融资净买入额 = 融资买入额 - 融资偿还额$$ 正值表示融资资金净流入，负值表示净流出。 6. **指标名称**：融券净卖出额[31][49][50] * **构建思路**：反映融券卖空力量在特定周期内的净增加情况，是观测卖空资金动向的核心指标。 * **具体构建过程**：计算报告期内融券卖出额与融券偿还额的差值。 $$融券净卖出额 = 融券卖出额 - 融券偿还额$$ 正值表示卖空头寸净增加，负值表示净减少。 7. **指标名称**：有负债投资者占比[23] * **构建思路**：衡量参与两融交易的投资者中，实际持有融资或融券负债的投资者比例，反映杠杆使用的广泛程度。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，有融资融券负债的投资者数量与全体融资融券投资者数量的比值。 $$有负债投资者占比 = \frac{有融资融券负债的投资者数量}{全体融资融券投资者数量} \times 100\%$$ 指标的具体测试结果取值（基于报告期末或报告期数据） 报告提供了截至2026年3月17日当周（3月11日-3月17日）的各类指标数据。 1. **全市场/板块层面指标取值**： * 沪深两市两融余额：26,435.92亿元[12] * 融资余额：26,255.50亿元[12] * 融券余额：180.42亿元[12] * 户均融资融券余额：1,369,456元[23] * 有负债投资者占比：23.92%[23] * ETF融资余额：1091.51亿元[41] * ETF融券余额：82.13亿元[41] 2. **行业层面指标示例（部分行业）**： * **融资买入额占成交额比例**：非银金融(11.68%)、通信(10.07%)、电子(10.02%)、纺织服饰(3.71%)、轻工制造(4.12%)[35][38] * **融资余额占流通市值比例**：计算机(4.30%)、传媒(3.51%)、国防军工(3.40%)、银行(0.79%)、石油石化(0.71%)[35] * **融券卖出额占成交额比例**：食品饮料(0.13%)、银行(0.09%)、煤炭(0.07%)、轻工制造(0.02%)、社会服务(0.02%)[38][39][40] * **融券余额占流通市值比例**：传媒(0.02%)、国防军工(0.01%)、家用电器(0.01%)、银行(0.00%)、石油石化(0.00%)[39] 3. **个股层面指标示例（排名前列个股）**： * **融资净买入额前五**：宝丰能源(162,627.90万元)、寒武纪(106,446.87万元)、民生银行(72,685.38万元)、沪电股份(67,696.74万元)、宏景科技(60,314.84万元)[46][48] * **融资买入额占成交额比例前五**：吉贝尔(36.84%)、振德医疗(29.26%)、安旭生物(29.10%)、双元科技(27.69%)、民生银行(25.80%)[47][48] * **融券净卖出额前五**：贵州茅台(4,332.90万元)、金风科技(2,079.79万元)、华虹公司(1,690.73万元)、中联重科(1,630.73万元)、深科技(1,509.98万元)[49][50]

行业投资评级 - 维持机械设备行业“看好”评级 [2][28] - 维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级 [1][2][28] 核心观点 - **工程机械**：2月内销下降主要受春节错期及高基数影响，未来重点项目落地及大规模设备更新政策有望带动景气度回暖，同时国内龙头主机厂加速出海，产品在技术成熟度与性价比方面具备竞争力，建议关注海外市场拓展 [2][28] - **机器人**：特斯拉计划在一季度推出Optimus V3，马斯克对此有积极表态，其推出有望重新带动市场对人形机器人领域的关注，行业维持高景气，国内多家公司正开展IPO进程，2026年是行业发展关键节点，建议持续关注产业链投资机会 [2][28] 行业要闻 - **叉车销售数据**：2026年2月当月销售各类叉车80,898台，同比下降20.3% [10] - 其中，不含电动步行式仓储车辆的叉车合计销售30,999台，同比下降30.2% [10] - 国内销量17,053台，同比下降43.4%；出口13,946台，同比下降2.5% [10] - 2026年1-2月，共销售叉车222,641台，同比增长14.1% [10] - **特斯拉AI芯片项目**：特斯拉首席执行官埃隆·马斯克宣布，代号“Terafab”的AI芯片晶圆厂项目将在七天后启动 [11] 行业数据 - **钢材价格**：截至2026年3月13日，钢材综合价格指数（CSPI）为91.51 [12] - **原油价格**：截至2026年3月17日，WTI原油现货价为93.50美元/桶，Brent原油现货价为100.21美元/桶 [13] 公司公告 - **芯碁微装**：公司正在推进发行H股并在香港联交所主板上市，已于2026年3月15日更新递交申请材料 [17] - **永贵电器**：公司决定将“连接器智能化及超充产业升级项目”和“研发中心升级项目”达到预定可使用状态的时间延期至2027年3月18日 [18] - **银龙股份**：2025年公司实现营业收入320,495.22万元，同比增长4.95%；实现归母净利润36,584.11万元，同比增长54.59% [19] 行情回顾 - **市场表现**：2026年3月11日至3月17日，沪深300指数下跌0.80%，申万机械设备行业下跌6.35%，跑输沪深300指数5.55个百分点，在申万所有一级行业中排名第28位 [1][20] - **行业估值**：截至2026年3月17日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为49.67倍，相对沪深300指数的估值溢价率为250.04% [1][21] - **个股表现**： - 涨幅居前：正泰电源、东威科技、大鹏工业，其中正泰电源受光伏设备概念带动 [22][27] - 跌幅居前：杰普特、华锐精密、恒锋工具 [22][27]

会议安排 - 公司将于2026年3月30日召开董事会[3] 业绩相关 - 董事会将考虑及批准公司2025年度全年业绩及刊发[3] - 董事会将考虑派付末期股息（如有）[3] 人员信息 - 詹纯新博士及刘小平先生为执行董事[3] - 贺柳先生及王贤平先生为非执行董事[3] - 张成虎等四人为独立非执行董事[3]

家电与消费电子 - 2026年AWE展会显示AI技术正在重构家庭场景，科技应用趋于日常化[3] - 直播带货模式发生质变，从辅助销售渠道升级为新品首发主阵地[6] - 京东在AWE期间策划了超过一千场“总裁+明星”双矩阵直播活动[12] 风电行业 - 全球能源矛盾加剧，风电板块有望迎来估值重估[3] - 2025年国内风电主机企业如金风科技预计归母净利润为33.79亿元，同比增长81.7%[41] - 不同区域风电装机受益环节各异：国内海风核心受益环节为海缆与塔桩，欧洲陆风主要受益环节为零部件[16] 工程机械行业 - 房地产投资与新开工面积已大幅下滑，进一步下降空间有限[19] - 2025年房地产业固定资产投资完成额为11.28万亿元，同比下滑17.5%，较2021年高点下滑38%[21] - 2025年房屋新开工面积为5.88亿平方米，同比下滑20.47%，较2019年高点下滑74%[21] - 2025年挖掘机总销量为235,257台，同比增长16.97%，其中国内销量118,518台，出口116,739台[31] - 2026年1-2月挖掘机出口20,456台，同比增长38.8%，外需呈现加速态势[31] - 2025年全球工程机械市场，卡特彼勒以15.9%的份额位居第一，徐工集团市占率为5.4%，三一重工为4.6%[38] - 重点公司估值显示，三一重工2025年预计归母净利润为87.19亿元，对应市盈率22倍[41]

报告行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予积极关注，并在投资建议中明确推荐了多个细分领域的重点公司[4][63][64] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”规划为机械设备行业指明了三大投资方向：自主可控（卡脖子环节）、AI融合（从基建到应用）、以及外拓升级（工程机械深度出海）[4][6][32][54] 根据相关目录分别进行总结 一、“卡脖子”环节继续突破，工业母机和科学仪器成长可期 - **政策驱动**：“十五五”规划强调科技自立自强，将采取超常规措施推动工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关[4][6] - **工业母机现状与机会**： - 中国机床消费市场国产化率约70%-80%，但高端领域依赖进口[7] - 2025年中国金属切削机床消费金额为1243亿元，其中进口金额为47.7亿美元（约合334亿元人民币）[7] - 中高档数控机床的国产化率仅为33%-46%，进口替代空间大[7] - 核心零部件如数控系统、丝杠导轨等仍依赖进口[9] - 五轴联动数控机床市场快速增长，2024年市场规模108亿元，预计到2029年将达270亿元，2024-2029年复合年增长率20%[10] - 推荐关注五轴机床公司（科德数控、豪迈科技）、核心零部件公司（华中数控）及通用机床公司（海天精工、纽威数控、创世纪）[4][18] - **科学仪器现状与机会**： - 我国科学仪器整体进口率超过70%，2023年贸易逆差达127.1亿美元[22] - 实验分析仪器进口率最高，达83.67%[22] - 2024年全球仪器仪表市场规模首次突破1万亿美元[19] - 政策持续支持高端仪器自主可控，国产化进程将加速[26][31] - 建议关注鼎阳科技、普源精电、禾信仪器、莱伯泰科、优利德等公司[4][31] 二、从基建到应用，AI+机械设备深度融合 - **AI基建带来的设备需求**： - 受AI驱动，超大规模云厂商处于资本开支超级扩张周期，2025年创历史新高，2026年指引进一步提升[4][32] - **燃气轮机**：全球数据中心用电量将从2024年的415太瓦时增长至2030年的约945太瓦时，北美缺电推动燃气轮机需求，西门子能源2026年一季度新增燃气轮机订单87.5亿欧元创历史新高[34] - **PCB设备及钻针**：AI服务器推动PCB向高多层、高性能升级，带动激光钻孔、曝光、电镀等设备及钻针需求[33][34] - **液冷及金刚石散热**：AI服务器单机柜功耗提升，推动液冷渗透；金刚石散热技术开始商业化应用[34][35] - **太空算力与光伏设备**：太空算力成为新趋势，光伏是其主要电力来源，异质结和钙钛矿电池受关注[36][39] - **具身智能（人形机器人）应用**： - “十五五”规划鼓励探索具身智能等未来产业的多元技术路线和应用场景[4][38] - 看好中短期在工业物流、机构养老、特种环境（如炼钢、化工、电力巡检）及toC陪伴玩具场景的应用[4][38] - 2025年国产机器人出货量约1-2万台，是全球出货主力，优必选已披露及中标订单总额突破15亿元人民币[42] - 物流是重要落地方向，传统叉车制造商（如杭叉集团、安徽合力）及科技公司均在布局[45][48] - 商服和消费端已有智慧药房、陪伴机器人等尝试，消费端关注度显著提升[49] 三、从产品到产能，工程机械深度出海 - **出海已成为重要驱动力**： - 2025年中国工程机械出口金额601.7亿美元，同比增长13.8%，“十四五”期间出口金额复合年增长率达23%[4][54] - 2025年上半年，三一重工、徐工机械、柳工、中联重科的境外收入占比分别达60%、47%、47%、56%[54] - **出海模式升级**：中国龙头企业正从产品出海向“搭车出海+海外建厂+自主出海”的产能出海模式转变，以占据产业价值链高端[54][59] - **海外产能布局**：三一、徐工、中联、柳工等公司在全球多国建立了生产基地[60] - **矿山设备成为新增长点**：基于资源品价格高位，海外矿山设备需求旺盛，国内主机厂积极获取海外订单，如三一、徐工、中联重科均有数亿至数十亿元规模的订单披露[61][62]

市场环境与投资策略 - 近期整体市场波动剧烈，主要由于中东战争以及相关领导人频繁改变政策方向 [1] - 建议投资者避免交易受中东紧张局势影响的股票，例如航运和航空股 [1] - 建议利用市场波动的机会买入价值被低估的股票 [1] 推荐关注的公司 - 推荐比亚迪控股(01211) [1] - 推荐潍柴动力(02338) [1] - 推荐敏实集团(00425) [1] - 推荐京东物流(02618) [1] - 推荐中联重科(01157) [1]

市场环境与投资策略 - 近期整体市场波动剧烈，主要原因是中东战争以及相关领导人经常改变政策方向 [1] - 建议投资者避免交易受中东紧张局势影响的股票，例如航运和航空股 [1] - 建议投资者利用市场波动的机会买进价值被低估的股票 [1] 推荐关注的公司 - 推荐关注的公司包括比亚迪、潍柴动力、敏实集团、京东物流和中联重科 [1]