文章核心观点 公司2024年年报显示新兴潜力业务稳健发展、海外市场持续突破 剔除股份支付费影响后净利润稳健增长 虽传统业务受下游地产行业影响短期承压 但仍维持行业领先地位 鉴于国内地产需求拖累 下调25 - 26年归母净利润预测 引入27年预测 因新兴业务及海外出口潜力大 维持公司A 股和H 股“买入”评级 [1][2][3][4] 经营业绩 - 2024年全年实现营业收入454.8亿元 同比下降3.4% 归母净利润35.2亿元 同比上升0.4% 剔除股份支付费影响后净利润同比增长18.4% 每股收益0.41元 [1] - 毛利率28.2% 同比上升1.0个百分点 净利率8.8% 同比上升0.8个百分点 [1] 业务情况 工程机械业务 - 2024年工程机械业务营收403.6亿元 同比下降9.3% [1] 传统优势业务 - 混凝土机械营收80.1亿元 同比下降6.8% 起重机械营收147.9亿元 同比下降23.4% 受下游地产行业影响短期承压 但维持行业领先地位 [1] - 200吨级以上全地面起重机销量、25、35、55吨级汽车起重机市场份额、建筑起重机械销售规模、混凝土机械长臂架泵车等市场份额、搅拌车市场份额分别位居行业第一或第二 [1] 新兴潜力业务 - 土方机械营收66.7亿元 同比上升0.34% 100吨以上矿用挖机市场份额跃居行业前三 [2] - 高空作业机械营收68.3亿元 同比上升19.7% 国内市场中小客户市场占有率位居第一 [2] - 农业机械营收46.5亿元 同比上升122.3% 烘干机销量、小麦机销量分别稳居国内行业第一和第二 [2] 海外市场 - 2024年海外市场营收233.8亿元 同比增长30.6% 海外收入占比51.4% 同比提升13.4个百分点 [2] - 海外市场布局更加多元化 全球海外本土化员工超4400人 服务备件仓库210多个 产品覆盖超170个国家和地区 在8个国家建成11个海外生产基地 初步形成国际化产业生态 [2] 评级与预测 - 下调公司25 - 26年归母净利润预测12.0%/13.6%至50.0/62.2亿元 引入27年归母净利润73.5亿元 对应25 - 27年EPS分别为0.58/0.72/0.85元 [3] - 维持公司A 股和H 股“买入”评级 [4]