文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期，多元化客户结构助力增长，汽零业务毛利率因规模效应和精细化管理提升，战略卡位人形机器人有望开启第三成长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润分别为37/44/53亿元，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现收入279亿元，同比+14%，归母净利润31亿元，同比+6% [1] - 2024Q4实现收入74亿元，同比+32%，环比+7%，归母净利润8.0亿元，同比+5%，环比+1% [1] 业务板块表现 汽车业务 - 2024年全球新能源汽车销量1753万辆，同比+22%，中国销量1227万辆，同比+38%，特斯拉全球销量179万辆，同比-1% [1] - 多元化客户结构助力业务增长，2024年营收114亿元，同比+15%，占比41%，未来全球化布局推进增长 [1] 家电业务 - 2024年家用空调总产量2.0亿台，同比+20%，内销同比+5%，出口同比+36% [1] - 家电出口增速带动业绩增长，2024年实现收入166亿元，同比+13%，占比59% [1] 财务指标情况 毛利率与净利率 - 2024年销售毛利率27.5%，同比-0.4pct，销售净利率11.1%，同比-0.8pct [2] - 2024Q4销售毛利率26.8%，同比-2.4pct，环比-1.3pct，销售净利率10.7%，同比-2.5pct，环比-0.9pct [2] - 2024年汽零业务毛利率27.6%，同比+0.5pct，制冷业务毛利率27.4%，同比-0.6pct [2] 费用率 - 2024年期间费用率13.6%，同比+0.7pct，销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.1/+0.3/+0.1/+0.4pct [2] 战略布局情况 人形机器人领域 - 机器人行业发展潜力大、应用前景广，是未来产业新赛道，行业量产临近 [3] - 特斯拉计划人形机器人2025年底前量产销售，2026年量产5万 - 10万台，2027年量产50万 - 100万台 [3] - 公司聚焦机电执行器，开启生产线建设，拟投资不低于38亿元建设研发及生产基地项目 [3] - 与绿的谐波在墨西哥设立合资企业开发谐波减速器产品，控股集团与峰岹合作开发空心杯电机产品 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为37/44/53亿元，对应PE分别为30/25/21倍，维持“买入”评级 [3]