文章核心观点 - 2025年锂电板块有望迎来BETA级行情，从周期、格局、成长角度分别关注海外资本扩张、细分赛道龙头、固态电池等新技术，重点推荐宁德时代、亿纬锂能等公司 [1] 本月行业重要变化 - 3月21日碳酸锂报价7.4万元/吨，较上月下降0.9%；氢氧化锂报价7.0万元/吨，较上月下降0.4% [1] - 2025年2月国内新能源乘用车批发销量达83万辆，同比+79.6%，环比-6.7%；1-2月累计批发172万辆，同比+48% [1] 本月行情 - 2025年3月以来锂电关联板块中半数跑赢沪深300和上证50指数，铜箔、汽零和特斯拉概念等环节涨幅靠前，相对沪深300涨跌幅分别为12%、8%和5% [2] - 多数环节月度成交额较上月明显增长，储能、人形机器人等环节环比提升幅度较大 [2] - 锂电关联板块多数环节3年历史估值分位较高，固态电池、锂矿和锂电铜箔等环节当前估值相对历史处于低位，未来可能存在估值修复机会 [2] 本月研究专题 - 硫化锂在固态电池成本中占比近70%，当前市场报价超500万元/吨，高昂成本和日韩专利布局是硫化物固态电池产业化关键掣肘 [3] - 以恩捷股份为代表的企业布局固相法工艺，避开日韩液相法技术路径，通过工艺优化降低对高成本原料及设备依赖，或可率先实现硫化锂产业化应用 [3] 本月行业洞察 新能源车 - 2025年2月中国、欧洲十国、美国新能源车销量分别为82.9、19.9、11.6万辆，同比分别为80%、27%、6%，渗透率分别为47%、26%、10% [4] - 欧洲十国2月销量同比增速超预期与避免碳排放考核罚款有关，意大利2月同环比均增长超100%系政策降低新能源车税收 [4] - 美国2月销量持续疲软，1-2月累计增速不及预期，与特斯拉在美销量连续4个月负增长有关，或与联邦补贴退坡及能源政策转向相关 [4] - 国内2月同比高增与补贴政策刺激及去年同期基数较低相关 [4] 储能 - 2025年2月国内装机为3GWh，同比+192%、环比-65%；1-2月累计装机11GWh，累计同比+58%，显著高出全年预测值 [4] - 美国1月储能并网0.6GWh，同比+73%，环比-86%，同比符合年初预测值 [4] - 2025年2月国内2h储能系统中标价格为901元/Wh，同比-37%、环比+15%，储能系统价格止跌回升 [4] 锂电排产跟踪与价格 排产跟踪 - 3月环比变动2%～23%，同比增长11%～75%，2025年1-3月碳酸锂等预排产累计同比预计达36%～100%，单3月电池、碳酸锂等环节同比超70%，除负极外其余材料同增30%～60% [5] - 景气度较高系锂电行业库存水平低、国补电动车政策加码以及中美欧储能需求共振等刺激排产大幅提升 [5] 价格 - 2025年初至今锂电材料多环节涨价，电解钴月内涨幅近60%带动正极、电芯环节涨价，部分仍有顺价空间 [5] - 负极原料低硫石油焦成本冲高回落、月内降幅达21%，负极测算已基本完成顺价 [5] - 电解液价格下跌6%～7%反映原料6f、DMC跌价 [5]