文章核心观点 - 2024年商业地产行业分化加剧整体承压，卓越商企服务财报表现不俗，展现逆周期修复的强“阿尔法”属性，有望释放更多“阿尔法”属性，实现业绩修复到估值重塑 [1][9][14] 业绩韧性：营收利润企稳回升，经营能力穿越周期 - 2024年公司实现收入42.32亿元，同比增长7.8%；毛利7.93亿元，同比增长6.3%；归母净利润3.12亿元，同比增长3.1%，营收增长与利润企稳验证经营能力 [2] - 规模稳步扩张，毛利率保持稳定，合约面积约8332万平方米，同比增长约8.6%，在管面积约7220万平方米，同比增长约12.7%，物业管理服务收入36.2亿元，同比增长12.4%，板块毛利率17.8%，较去年同期下降0.6个百分点 [5] - 第三方外拓增长，持续调结构稳增长，在管物业中第三方占比达61.7%，新拓第三方项目物业合同128个，总合同额18.8亿元，新拓年化合同金额超7亿元，第三方业主增值服务占比从46.0%提升到62.2%，全年营业收入3.55亿元，同比增长13.8%，多元增值服务新增超10类业务品类 [6] - 多业态交付能力持续突破，通过多业态均衡发展和协同推进实现业务多元化布局和收入稳步增长，2024年商务物业收入占基础物业服务收入的64.6%，第三方项目基础物业服务占比61.4%，公共与工业物业拓展政府公建和轨道交通业务，住宅物业业务收入同比增长20.4% [7][8] 核心能力升级，多维度塑造价值壁垒 - 复杂业态交付能力与客户生态协同成核心竞争力，能高效完成复杂项目，提供定制化、一体化解决方案，第三方业务稳健增长获市场认可，坚持战略客户深耕策略，新拓战略客户合同总额9.89亿元，战略客户保有率达100% [11][12] - 持续建设核心能力为长远发展注入动力，2024年在专业能力、数字化建设、组织能力等领域取得显著突破，报价、合同、收入三大核心系统和人力系统上线，虽短期增加费用，但长远将带来边际成本递减，助力弯道超车 [13] 结语 - 市场环境转暖，公司步入业绩修复到估值重塑临界点，第三方外拓能力、多业态交付壁垒及增值服务转型驱动弱周期属性强化，将成物管行业“分化”逻辑下核心受益者，数字化转型和核心能力升级构建竞争优势，有望打开新成长曲线，释放估值重估新变量 [14]