文章核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期 全线布局端侧AI有望进入新一轮成长周期 维持“增持”评级 [1][3] 公司业绩表现 - 2024年全年实现营收1009.54亿元 同比+2.41% 归母净利润26.65亿元 同比+144.93% 扣非净利润23.93亿元 同比+178.30% 毛利率11.09% 同比+2.14pct [1] - 4Q2024单季度营收313.08亿元 同比+27.13%/环比+6.99% 归母净利润3.20亿元 同比+63.23%/环比-71.45% 扣非净利润3.47亿元 同比+371.32%/环比-59.72% 毛利率10.30% 同比-0.29pct/环比-1.06pct Q4单季度计提资产减值4.12亿元 同比增加3.14亿元 挤压利润 [1] 各业务表现 - 2024年智能硬件收入571.99亿元 同比-2.57% 毛利率9.17% 同比+1.90pct [2] - 2024年智能声学整机收入262.96亿元 同比+8.73% 毛利率9.47% 同比+2.73pct [2] - 2024年精密零组件收入150.51亿元 同比+15.85% 毛利率21.51% 同比+1.02pct [2] - 公司VR/MR业务显著成长 耳机、可穿戴良性增长 AI推动声学传感器零件价值量、盈利能力齐升 部分低毛利率智能硬件产品受生命周期中后段自然降量收入有所下降 其余业务规模毛利均有良好表现 [2] 行业趋势与公司机遇 - 端侧AI浪潮来临 RayBan - Meta引领AI眼镜行业东风 未来AR眼镜有望逐步渗透带来全新增量空间 [2] - 公司在整机组装、光学、声学、传感等零组件全面布局 与下游大客户深度合作 有望乘行业东风进入新一轮增长周期 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为36.19/44.95/50.76亿元 EPS为1.04/1.29/1.45元 对应PE为26.00/20.93/18.53倍 维持“增持”评级 [3]