分组1：美股与欧股市场 - 摩根大通警告欧股行情或已见顶，资金回流美股，“做多欧洲”策略可能结束，理由包括美股估值回落、科技股抛售减弱、“美国例外论”定价极端情况消退、CTA仓位价差达历史最高、月末和季末买入操作将推动美股 [1] - 年初以来欧洲股指大涨10.6%，美股下跌1.9%，欧洲股市年初至今资金净流入210亿美元，美股达1550亿美元，相当于去年的30% [1][2] - 美股年初至今弱势源于特朗普政策和投资者获利了结，欧盟若投入8000亿欧元国防开支刺激经济，投资欧洲可分散美国市场风险 [2] 分组2：中国市场 - 高盛和摩根士丹利唱多中国市场，高盛预测中国股市有望基于基本面上涨，大摩年内第二次上调多个主要中国股指目标点位 [4] - 高盛称投资者镇定对待关税担忧，中国AI叙事预计十年内吸引超2000亿美元资金流入；大摩认为中国市场有业绩超预期、盈利增长预测调整、估值看齐新兴市场三大利好 [4] - 大摩调高2025年中国GDP增速预期，上调人民币汇率预期；特朗普“对等关税”政策对中国影响不大，但关税政策不确定性或影响中国股市和汇率市场 [4] - A股韧性较强，可长期关注成长板块，中国资产重配进行时，外资对中国资产配置仍在低位 [3][5] 分组3：半导体行业 - 2024年第四季度半导体行业库存天数上升，增幅小于2023年同期，去库存进程缓慢稳定；前七大主要厂商约占行业库存60%（不含存储器），库存天数显著高于历史水平 [6] - 七大厂商过去12个月自由现金流利润率同比下降260个基点，库存天数同比增加超5%；德州仪器库存天数较历史中位数高出98天，安森美高出93天，英伟达低于3天 [6] - 科技进步不会减少市场需求，半导体库存短期或增加，企业将节省开支投入研发创造新需求；全球AI发展使半导体需求强劲，去库存缓慢是短期现象 [7] 分组4：AI设计药行业 - AI重塑药物研发，可缩短周期、降低成本，在关键环节提升效率和资产质量；目前在化学性质预测较成熟，复杂生物学系统建模有提升空间 [8] - 已有数十种AI参与研发的药物进入临床试验，部分进入后期；未来2年AI加速靶点识别和药物优化，5年内首款完全由AI设计的药物有望获批 [8] - AI植入是医疗板块亮点，DeepSeek降低非科技企业AI入场门槛，医疗企业可节省资金用于更多研发，提升研发效率 [9] - AI有望缩短创新药研发周期，与医疗行业的联动已引起市场关注 [10] 分组5：铜和黄金市场 - 特朗普或实施铜关税，纽约铜价飙升至历史新高；摩根大通预计铜需求今年持续增长，铜价获长期支撑，金价今年涨至3100 - 3200美元/盎司 [11] - 摩根大通给予紫金矿业“超配”评级，预计其A股目标价25元，较收盘价有超37%上涨空间，2025年和2026年调整后每股收益分别增长10%和13% [11] - 黄金去年四季度工业需求大增7%，铜需求增长押注科技应用提升，预期产能增速2.3%未必能满足需求；黄金需求预期较确定，铜需求缺口需更多数据评估 [11] - 进入A股年报披露期，有色等顺周期行业业绩向好 [12]