文章核心观点 公司由深圳国资控股且员工持股比例高，业务聚焦新一代城市交通系统建设与运营，在低空经济领域有发展潜力，预计24 - 26年归母净利增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][4] 公司背景 - 实际控制人为深圳市国资委，控股股东深智城持股30%，定位服务深圳智慧城市建设，能为公司赋能 [1] - 员工持股平台深研交通投资持股22.5%，有助于发挥核心骨干主观能动性 [1] 财务数据 - 2020 - 23年大数据软件及智慧交通业务收入占比从28%提升至41%，规划咨询业务收入占比从50%降至36%，还有工程设计及检测业务 [1] - 23年新签合同17.3亿，2024年上半年9.9亿，同比增长104%，智慧新基建相关项目合同占比过半 [1] - 21 - 23年利润基本稳定在1.6亿左右，24年前三季度归母净利0.6亿，同比增长13.2% [1] 业务发展 规划咨询业务 - 作为低空经济服务入口，通过提供咨询和技术服务规划低空经济发展方案，进而寻求项目总包和运营 [2] - 24年6月以来中标深圳、浙江、江苏等地低空规划类项目，涉及空域/航路航线规划、降场（点）布局规划等 [2] 低空数字化建设 - 是低空发展基础保障之一，预计政府端有百亿级别市场规模 [2] - 大股东深智城可赋能低空数字底座，其是深圳市唯一法定授权数字底座建设运营单位 [2] - SILAS项目或成为城市内全域低空服务标杆项目，总金额超5亿，构建基于城市CIM的低空数字底座 [2] 创新基础设施项目总包 - 2024年是低空经济规划年，2025年或将进入加速落地年，2025年1 - 3月地方相关低空经济招标订单超40亿 [3] - 公司参与深圳各区低空起降设施布局及空域规划设计及P + EPC建设，打造示范工程提升全链条服务能力，形成合作圈打开市场圈 [3] 发展潜力 - 深圳在低空经济领域领先，规划到2025年底建成1000个以上低空飞行器起降平台等，且有完备产业集群，利于公司打造标杆 [3] - 公司具备向全国复制潜力，两个项目入选香港低空经济“监管沙盒”首批试点 [3] 投资建议 - 预计SILAS一期项目2025年为公司收入带来增量，预计24 - 26年实现归母净利分别为1.66、2.17、2.73亿，同比分别增长2%、31%及26%，对应EPS分别为0.41、0.54及0.67元，PE分别为109、83及66倍 [4] - 作为华创交运低空标的四金刚之一，看好公司立足深圳打造标杆向全国乃至海外输出潜力，首次覆盖给予“推荐”评级 [4]