文章核心观点 公司2024年业绩有增有减，受出售老旧船舶和旺季运价低迷影响；行业供给紧张逻辑仍在，高景气周期有望持续；公司优化船队结构和资产负债表，提升股东回报；因年初运价不及预期下调盈利预测和目标价，但维持跑赢行业评级 [1][2][3][4] 公司业绩 - 2024年收入64.75亿元，同比+4.5%，归母净利润19.21亿元，同比增长23.4%，每股基本盈利0.4元，盈利增长因出售4艘老旧船舶，资产处置收益2.67亿元 [1] - 4Q24收入14.67亿元，同比-5.3%，环比-0.9%，归母净利润2.65亿元，同比-25.0%，环比-39.1%，业绩低于预期因4季度旺季成品油运价低迷，4Q24 MR船太平洋航线综合运价同比减少37.9%，环比减少25.9% [1] - 2024年全年MR船太平洋航线综合运价为29,779美元/天，同比+1.2% [1] 行业发展趋势 - 供给紧张逻辑仍在，影子船队制裁有望进一步减少有效运力供给，行业周期持续上行 [2] - 长期看，行业供需格局持续向好，当前MR船在手订单占运力比为16%，15岁以上船运力占比为41%，新船订单不能满足未来船舶更新替换需求 [2] - 美国对影子船队制裁趋严、环保要求提升、船队老化增加效率损耗等因素会限制MR船有效运力 [2] 公司举措 - 2024年出售4艘老旧船舶优化船队结构，上半年回购2艘融资租赁船舶降低有息负债水平，通过Pool租入方式扩大运营运力规模，年底合计运营船舶75艘，其中MR船39艘 [3] - 2024年回购股份占总股本1.05%，母公司报表未分配利润加速扭亏，年底亏损15.7亿元，较3季度末减亏1.9亿元，符合条件将用资本公积金弥补亏损后分红 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年盈利33.8%至15.1亿元，首次引入2026年净利润15.2亿元，当前股价对应9.7倍2025年市盈率和9.6倍2026年市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级不变，下调目标价11.9%至3.7元/股，对应11.8倍2025年市盈率和11.7倍2026年市盈率，较当前股价有21.7%的上行空间 [4]