文章核心观点 CoreWeave IPO规模大幅缩水，市场对其兴趣不如预期，投资者因客户高度集中、与英伟达和微软深度绑定、商业模式可持续性等问题信心不足，同时其与英伟达关系复杂引发质疑 [1] 分组1：IPO规模情况 - CoreWeave确定IPO发行价格为40美元/股，预计融资规模缩减至约15亿美元，远低于最初40亿美元目标，也低于上周路演时宣布的27亿美元 [1] 分组2：与英伟达关系 - 英伟达是CoreWeave唯一GPU供应商、持有5.97%股份的股东以及第二大客户，英伟达占CoreWeave收入的15%，后者借数十亿美元购买英伟达GPU [1] - 有分析师认为这种关系是英伟达为在大型云服务商之外创造GPU竞争张力以获定价杠杆 [1] - 英伟达作为锚定投资者加入此次IPO，还将有2.5亿美元新订单，可能是对2023年4月已同意购买的3.2亿美元服务器时间的额外投资 [2] 分组3：投资者信心与商业模式问题 - 超一半受访者认为“客户集中度”（主要指微软和英伟达）是CoreWeave财务最不具吸引力的方面 [3] - CoreWeave被传卷入“收入回转结构”，引发投资者不信任及对公司真实收入结构和可持续性的质疑 [3] - 有投资者指出微软不再需要CoreWeave并将建设自己的数据中心，该投资模型难以接受 [3] - 有投资者担忧间接投资OpenAI像是押注Sam Altman融资能力，风险曲线远 [3] - 90%的受访者认为CoreWeave没有可持续的竞争护城河，投资者认为其竞争优势仅为优先获得GPU渠道且难以长久 [4]