文章核心观点 公司2024年业绩收入和归母净利润同比下降但4Q24表现较好，草铵膦价格下跌精草铵膦或成关键，拟并购山东汇盟强化竞争力，2025年农药植保市场或重回增长通道，下调2025年净利润预测并引入2026年预测，维持跑赢行业评级和目标价 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司收入73.1亿元同比下降6.9%，归母净利润2.2亿元同比下降64.3%，每股盈利0.27元与业绩快报一致且符合市场预期 [1] - 4Q24公司实现收入21.2亿元同比增长15.1%，归母净利润0.83亿元同比增长89.9% [1] 行业市场情况 - 因新增产能增加，草铵膦价格持续下跌创历史新低，2024年均价5.43万元/吨较2023年同比下跌34%，1Q25（至3.26）均价约4.59万元/吨，同比-24.3%，环比-6.6% [1] - 精草铵膦因除草效果高效和潜在降本空间，未来或是行业竞争关键，截至2024年末美国审批通过巴斯夫及三井化学精草铵膦原药登记 [1] - 新冠疫情后全球农作物价格大涨等带动农药植保景气周期，市场销售额从2020年608亿美元涨至2022年748亿美元，2023年平稳，2024年下滑至701亿美元 [2] - 2025年全球农药植保市场在大幅波动后有望趋稳，预计农药产品价格企稳，美国玉米及巴西大豆种植面积恢复增长 [2] 公司发展动态 - 公司拟收购山东汇盟控股权，其拥有三大生产基地，多项技术处于先进水平，整合后有望夯实精草铵膦领先地位并补充杀菌剂产业链竞争力 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年净利润预测12.9%至5.63亿元，首次引入2026年净利润预测7.02亿元，当前股价对应2025/2026年13x /11x P/E [3] - 维持跑赢行业评级，维持目标价10.0元，对应2025/2026年14x/11x P/E，较当前股价有9%的上行空间 [3]