文章核心观点 3月27日舍得酒业发布2025年限制性股票激励计划草案，该计划有助于提升团队凝聚力、促进业绩增长和提升市场信心，预计公司25 - 27年营收和归母净利润有较好增长，维持“推荐”评级 [1][3] 股权激励计划 - 激励对象为公司及子公司的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工，共168人 [1] - 授出数量不超过204万股，约占公司股本总额3.33亿股的0.61%，授予价格为28.78元/股 [1] - 预计本次授予的权益费用总额为5741.23万元，2025 - 2028年分别摊销2443.22/2227.54/870.88/199.58万元 [1] - 三年考核目标以公司2025 - 2027年业绩指标考核为依据，每个会计年度考核一次，达到公司层面业绩考核目标为激励对象当年度解除限售条件之一 [1] - 2025年营收增长不低于20%（64.28亿元）或归母净利润增长不低于164%（9.13亿元），解除限售比例为40% [1] - 2026年较2024年营收增长不低于36%（72.86亿元）或归母净利润增长不低于231%（11.45亿元），解除限售比例为30% [1] - 2027年较2024年营收增长不低于55%（83.03亿元）或归母净利润增长不低于309%（14.14亿元），解除限售比例为30% [1] 公司战略 - 以老酒战略为基石，推动多品牌、年轻化和国际化战略 [2] - 品牌端坚持“舍得 + 沱牌”双轮驱动，强化品牌矩阵协同效应 [2] - 将“舍得”打造为次高端价位龙头品牌和老酒品类第一品牌，聚焦打造藏品舍得10年、品味舍得、舍之道等战略单品 [2] - 将“沱牌”打造为最具性价比的大众名酒，聚焦打造沱牌曲酒、沱牌特曲及沱牌特级T68等战略单品，加快恢复大众白酒市场影响力 [2] - 聚焦打造重点城市，加强华东、华南及重庆等新区域布局 [2] - 积极拓展互联网、要客、私域、KA等新渠道布局 [2] - 发挥企业机制优势，通过有效培训和激励团队、加强与经销商战略合作、提升全渠道运营能力 [2] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年实现营业收入64.30/72.85/83.10亿元，同比增长20.04%/13.28%/14.08% [3] - 预计公司25 - 27年实现归母净利润9.16/11.47/14.19亿元，同比增长165.04%/25.15%/23.74% [3] - 25 - 27年PE分别为21.34/17.05/13.88x，维持“推荐”评级 [3] 行业情况 当前白酒行业整体处于调整阶段，行业竞争进一步加剧，消费者信心以及消费需求仍待修复 [3]