文章核心观点 公司2024年年报发布，各业务有不同表现，运力规模可观，预计25 - 27年营收和归母净利润增长，作为全球油运龙头和中国LNG运输业务引领者，看好长期发展，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][5] 事件概述 - 2025年3月26日公司发布2024年年报，24年营收232.4亿元，同比+2.2%，销售毛利63.3亿元，同比 - 4.3%，毛利率27.2% [1] - 2024年财务/管理/研发/销售费用率分别为4.6%/4.6%/0.2%/0.4%，同比分别 - 0.6pct/+0.3pct/+0.1pct/持平 [1] - 24年归母净利40.4亿元，同比+19.4%，归母净利率17.4%，扣非后归母净利39.8亿元，同比 - 3.8%，扣非归母净利率17.1% [1] - 4Q24营收61.0亿元，同比+9.8%，销售毛利率20.1%，归母净利润6.2亿元，归母净利率10.2%，扣非归母净利6.29亿元 [1] 分业务结构 - 2024年外贸油轮船队运输收入145.74亿元，同比+4.1%，运输毛利35.86亿元，同比 - 13.5%，毛利率24.6%，同比 - 5.0pct [2] - 2024年内贸油轮船队运输收入59.09亿元，同比 - 4.8%，运输毛利14.75亿元，同比 - 0.9%，毛利率25.0%，同比+1.0pct [2] - LNG运输板块2024年归母净利润8.11亿元，同比+2.66% [3] - 2024年公司LPG和化学品运输营收分别为2.06和3.14亿元，同比分别 - 18.6%和 - 19.1%，毛利率分别为25.2%和16.9% [3] 公司分红 - 2024年公司分红比率为50.82%，全年每股股利0.43元，较23年提升0.08元/股，按2025/3/27股价11.41元/股计算，2024年股息率为3.8% [3] 运力规模 - 截至24年12月31日，油轮运力159艘，共计2374万载重吨，在建12艘，共计236.4万载重吨 [4] - 已投入运营LNG船舶50艘，共计842万立方米，在建37艘，共计663万立方米，另有1条光租租入LNG船舶17.4万立方米已运营 [4] - 拥有LPG运力11艘，4.26万立方米，在建2艘，1.53万立方米 [4] - 共有化学品运力8艘，7.29万载重吨，在建1艘，1.15万载重吨 [4] 投资建议 - 预计公司25 - 27年营业收入260、269、283亿元，同比增速分别为11.8%、3.3%、5.3%，归母净利润50.26、54.16、57.69亿元，当前股价对应PE分别为11、10、9倍 [5] - 公司为全球油运龙头和中国LNG运输业务引领者，油轮运力规模世界第一，在中国油气进口运输市场竞争优势显著，首次覆盖给予“推荐”评级 [5]