报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 船舶ETF启航，二手船景气度向新船传导，继续推荐中国船舶、中国动力、苏美达 [4] - 油散二手船价上涨，5年船龄VLCC船价上涨200万美元至1.2亿美元，推荐招商轮船、中远海能 [4] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司有望迎来黄金时代，继续推荐航空板块 [4] - 快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4] - 高速公路板块高股息和破净股两条投资主线值得关注 [4] 本周交运行业市场表现 - 交通运输行业指数上涨2.04%，跑赢沪深300指数2.31个百分点 [5] - 交运三级子行业中，航空运输涨幅最大，为6.84%，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大，为-4.52% [5] - 航运数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1,036.64点，周下跌2.04%；上海出口集装箱运价指数收于1,552.92点，周上涨3.08%；波罗的海干散货指数报收于2,023.00点，周下跌8.25%；原油油轮运价指数报收于1,401.00点，周上涨0.36% [5] - 上周超额收益最大的交运子行业为航空运输，一周超额收益最多的公司为华夏航空（13.9%） [12] - 2025年至今A股涨幅前三的交通运输行业证券为原尚股份（232.79%）、龙洲股份（118.68%）、三羊马（102.93%） [14] 航运造船子行业 - 船舶ETF于12月19日发布，前10大权重股合计权重超77%，中国船舶（13.777%）、中国动力（13.62%）权重合计近三成 [26] - 原油运：VLCC本周运价环比下滑11%，录得101,623美元/天；苏伊士原油轮运价环比上涨9%，录得78,107美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨4%至65,418美元/天 [27] - 成品油运：本周MR平均运价下滑1%至23,031美元/天；LR2运价环比下滑4%至36,215美元/天 [28] - 干散货：BDI本周五收于2,023点，环比下滑8.3%；Capesize运价环比下滑2.2%，录得30,052美元/天；Panamax运价环比下滑21.6%，录得11,908美元/天；超灵便型散货船运价环比下滑12.4%，录得13,407美元/天 [28][29] - 集运：12月19日SCFI指数录得1,552.92点，环比上涨3.1%；美西航线运价环比上涨11.9%至1,992美元/FEU，美东航线上涨7.3%至2,846美元/FEU；南美运价下跌13.1%至1,291美元/TEU；中东波斯湾运价上涨7.1%至2,015美元/TEU [30] - 造船：截至12月19日，新造船价格收报184.57点，周环比下滑0.02%，较2025年初下跌2.39% [31] - 推荐中国船舶、中国动力、苏美达、招商轮船、中远海能 [4][26] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升 [44] - 行业动态：上海口岸出入境人员数量已突破4,000万人次，同比增长11.8%；上海机场签订新免税协议，年固定租金约7.6亿元，并拟与中免、杜福睿成立合资公司；深圳航空引战增资计划首期融资确定，鲲航投资及中国国航合计增资40.82亿元 [45] - 油汇变化：本周人民币兑美元中间价升值0.12%，七天移动平均油价为60.26美元/桶，环比下跌3.9% [46] - 推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [4][46] 快递子行业 - 核心观点：快递反内卷进入新阶段，提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复；行业分化加剧；更高维度的整合并购 [48] - 行业数据：2025年11月快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%；快递业务收入完成1,376.5亿元，同比下降3.7% [48] - 公司经营月报：11月，顺丰控股速运物流业务营收206.6亿元，同比增长9.88%；圆通速递快递产品收入64.74亿元，同比增长11.08%；韵达股份快递服务业务收入46.98亿元，同比上升2.17%；申通快递快递服务业务收入60.28亿元，同比增长33.1% [49] - 推荐申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [4][48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [51] - 行业数据：12月8日—12月14日国家铁路运输货物7,993.5万吨，环比下降0.32%；全国高速公路货车通行5,434.5万辆，环比下降2% [52] - 1—11月份全国铁路累计完成货运发送量48.30亿吨，同比增长2.4%；累计发送集装箱9.63亿吨，同比增长16.2% [52] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [52] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.46%）、渤海轮渡（8.40%）、唐山港（5.17%）、大秦铁路（4.08%）等 [22] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 13.09%）、东方海外国际（12.87%）、海丰国际（11.24%）、德翔海运（10.50%）、中国船舶租赁（7.51%）等 [24]

行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [2] 核心观点 - 坚定看好多重催化下的航空板块，并关注单票收入同比改善的快递板块 [1] - 航空板块：扩大内需战略被定位为明年首位任务，政策推广如中小学春秋假、职工带薪错峰休假有望利好航空出行，在催化下本周航空板块上涨 [4] 长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期 [4] 供给端新飞机引进增速放缓，需求端公商务旅客韧性有望恢复，因私出行及银发经济将支撑需求增长，票价提升基础较强 [4] - 快递板块：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期 [6] 11月快递公司单票收入同比增速出现分化，其中申通快递单票收入同比大幅增长15.87% [6] - 基础设施板块：低利率环境持续、中长期资金入市及深化改革推进，共同凸显优质红利标的的长期配置价值 [6] - 航运贸易板块：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价波动下的投资机会，油运受冬季取暖需求支撑偏强运行，干散货运价虽回落但西芒杜铁矿项目出矿有望重塑格局并推高运价 [6][7] 航空机场板块总结 - **政策与市场催化**：中央财办明确扩大内需是明年首位任务，相关休假政策推广有望利好航空出行，本周在战略催化下，华夏航空、中国东航、南方航空股价分别上涨13.60%、12.48%、11.27% [4] - **核心数据跟踪（12月15日-12月19日）**： - **日均执飞航班量**：主要航司周环比变动在-1.16%至+3.24%之间，同比变动在-7.29%至+10.00%之间，其中国航同比+6.52%，春秋航空同比+10.00% [4] - **平均飞机利用率**：主要航司在6.30至8.50小时/日之间，周环比变动在-3.08%至+4.11%之间，同比变动在-8.43%至+6.25%之间 [4] - **机场免税新合同**：上海机场免税新合同落地，经营期限为2026年1月1日至2033年12月31日，采取“保底+提成”模式，测算2026年上海两场保底租金收入为7.6亿元，浦东机场提成比例为8%-24%，虹桥机场为8%-22% [4] 公司与杜福睿及中免计划设立合资公司经营免税店，计划持股比例均为49% [4] - **公司经营数据（2025年1-11月累计）**： - **航空公司**：ASK（可用座公里）累计同比增速在2.25%至11.99%之间，其中春秋航空为11.99% [16] RPK（收入客公里）累计同比增速在3.41%至11.97%之间，其中春秋航空为11.97% [16] 客座率在81.8%至91.54%之间，其中春秋航空为91.54% [16] - **机场**：旅客吞吐量累计同比增速在4.62%至10.85%之间，其中上海机场-浦东机场为10.85% [17] - **重点公司观点**： - 推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空 [4] - 推荐业绩弹性较大的三大航（南方航空、中国东航、国航），受海南自贸区建设利好的海航控股 [4] - 建议关注上海机场、白云机场、海南机场 [4] - **公司投资看点**： - **吉祥航空**：双品牌、双枢纽战略，国际航班数量占比接近40%，787宽体机队盈利弹性高 [13] - **春秋航空**：民营低成本航司龙头，盈利水平行业领先，国际运力基本恢复至2019年同期 [13] - **华夏航空**：我国唯一规模化独立支线航空，支线航空理论需求达2.1亿人次，实际仅7000万人次左右，发展空间广阔 [13] - **南方航空**：着力建设广州、北京两大国际枢纽，2024年平均客座率居三大航首位 [13] - **中国东航**：为上海两场最大承运人，在日本、韩国、泰国时刻量占比居行业首位 [13] - **上海机场**：两场协同加深，免税提成重回“下有保底，上不封顶”模式，盈利弹性恢复 [13] 物流快递板块总结 - **行业数据跟踪**： - **近期业务量**：12月8日-12月14日，邮政快递累计揽收量约41.32亿件，周环比+3.85%，同比-0.27% [6] - **11月经营数据**： - **业务量**：行业总量180.6亿票，同比+5.0% [6] 顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份业务量分别为15.34、28.86、25.02、21.75亿票，同比分别+20.13%、+13.55%、+14.67%、-4.19% [6] - **单票收入**：行业平均7.62元，同比-8.27% [6] 顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份单票收入分别为13.47、2.24、2.41、2.16元，同比分别-8.49%、-2.17%、+15.87%、+6.40% [6] - **行业动态**：市场监管总局要求综合整治“内卷式”竞争，推动优质优价市场秩序 [6] 京东、菜鸟、顺丰等巨头在无人车领域均有布局，配送业务变革或加速 [6] 申通快递收购的丹鸟物流自2025年11月起纳入合并报表 [6] - **跨境物流**：美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求 [6] 蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期 [6] - **投资观点**：建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递申通快递、圆通速递、韵达股份，中通快递、极兔速递将受益 [6] 建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商顺丰控股 [6] 跨境物流方面，建议关注东航物流、国货航经营表现，以及嘉友国际 [6] 基础设施板块总结 - **行业数据跟踪（12月8日-12月14日）**： - **公路**：全国高速公路累计货车通行5434.50万辆，周环比-2.00%，同比-2.10% [6] - **铁路**：国家铁路累计运输货物7993.50万吨，周环比-0.32%，同比-2.06% [6] - **港口**：监测港口累计完成货物吞吐量2.62亿吨，周环比-1.16%，同比+2.17%；完成集装箱吞吐量658.90万标箱，周环比-0.89%，同比+7.44% [6] - **重点公司事件**：山东高速拟对联营企业东兴证券长期股权投资计提减值准备约6.9亿元，但同时其全资子公司拟转让粤高速A 9.68%股权，交易金额24.35亿元，较账面成本溢价49.10%（差额约8.02亿元），预计可对冲减值影响 [6] - **投资观点**：低利率环境、中长期资金入市及深化改革推进，凸显红利资产配置价值 [6] - **重点公司推荐**： - **公路**：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速 [6] - **铁路**：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货 [6] - **港口**：青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港 [6] - **公司投资看点（以部分为例）**： - **粤高速A**：2016-2024年连续9年现金分红比例≥70%，2025-2026年仍承诺≥70% [14] - **山东高速**：2019-2024年连续6年现金分红比例≥60% [14] - **皖通高速**：2021-2024年连续4年现金分红比例≥60%，2025-2027年仍承诺≥60% [14] - **青岛港**：2022-2024年ROE（加权）保持在12%以上，拟收购日照港集团相关股权 [14] - **大秦铁路**：西煤东运大动脉，在国家煤炭运输格局中地位重要 [14] 航运贸易板块总结 - **运价指数跟踪（截至12月19日）**： - **集运**：SCFI指数报1552.92点，周环比+3.08%，同比-35.03% [6] CCFI指数报1124.73点，周环比+0.60%，同比-24.58% [6] - **油运**：BDTI指数报1401.00点，周环比+0.36%，同比+53.28% [6] BCTI指数报751.00点，周环比+1.35%，同比+19.78% [6] - **干散货运**：BDI指数报2023.00点，周环比-8.25%，同比+107.27% [6] - **投资观点**：四季度冬季取暖需求增加有望带动油运需求 [7] 西芒杜铁矿项目已于2025年11月出矿，正逐步重塑全球铁矿石供应格局，有望推高干散货运价 [7] - **重点公司推荐**： - **集运**：中远海控、中远海发 [7] - **油运**：中远海能、招商轮船、招商南油 [7] - **干散货运**：海通发展 [7] 市场表现总结 - **板块表现**：本周交通运输(中信)指数上涨2.0%，表现优于大盘（沪深300下跌0.3%） [87] - **个股涨跌**：涨幅前十个股中，华夏航空涨13.60%，中国东航涨12.48%，南方航空涨11.27%，上海机场涨8.22%，春秋航空涨6.45% [89] 跌幅前十个股中，圆通速递跌3.58% [89]

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，维持中远海能H股(01138)的"增持"评级，目标价由13港元下 调至12港元；对中远海能A股(600026.SH)维持"中性"评级，目标价由14元人民币下调至13元人民币。报 告指出，尽管市场担忧当前航运干扰因素可能逐步缓解，但仍预期明年原油油轮盈利将保持韧性，建议 投资者逢低买入中远海能H股。 小摩分析称，虽然行业数据显示明年全球油轮运力与需求预计分别同比增长2.2%和1%，但实际供需关 系仍较为紧张。其中，原油油轮需求预计同比增长0.9%，而供应仅增长0.7%，尤其是超大型油轮 (VLCC)供需更为紧张；同时，OPEC产量稳定亦有助于维持相关局面。 此外，运力供给面临结构性限制。全球超过20%的油轮船龄已超过20年，且越来越多集中于"影子船 队"，限制了其参与合规贸易的能力。地缘政治摩擦也进一步推高运输需求。随着对俄罗斯、伊朗及委 内瑞拉相关船舶的制裁范围扩大，全球约18%至20%的船队正参与相关非合规运输。 ...

此外，运力供给面临结构性限制。全球超过20%的油轮船龄已超过20年，且越来越多集中于"影子船 队"，限制了其参与合规贸易的能力。地缘政治摩擦也进一步推高运输需求。随着对俄罗斯、伊朗及委 内瑞拉相关船舶的制裁范围扩大，全球约18%至20%的船队正参与相关非合规运输。 小摩分析称，虽然行业数据显示明年全球油轮运力与需求预计分别同比增长2.2%和1%，但实际供需关 系仍较为紧张。其中，原油油轮需求预计同比增长0.9%，而供应仅增长0.7%，尤其是超大型油轮 (VLCC)供需更为紧张；同时，OPEC产量稳定亦有助于维持相关局面。 摩根大通发布研报称，维持中远海能（600026）H股(01138)的"增持"评级，目标价由13港元下调至12港 元；对中远海能A股(600026.SH)维持"中性"评级，目标价由14元人民币下调至13元人民币。报告指出， 尽管市场担忧当前航运干扰因素可能逐步缓解，但仍预期明年原油油轮盈利将保持韧性，建议投资者逢 低买入中远海能H股。 ...

| 股票 | 评级 | 目标价(港元) | | --- | --- | --- | | 中国国航 (00753) | 买入 人 | -7.3元 → 8.2元 | | 中国东航 (00670) | 买人 | 3.7元 → 5.1元 | | 中国南航 (01055) | 买人 | 4.6元 → 5.8元 | | 中远海能(01138) | 买人 | 8.8元 → 10.8元 | | 中远海运港口(01199) | 买人 | 6元 → 6.8元 | | 招商局港口 (00144) | 中性 | 14.2元 → 15.7元 | | 中远海控(01919) | 中性→洁售 | 12.5元 → 10.4元 | | 美兰空港 (00357) | 活售 | 7.6元 → 8.4元 | 集装箱船运方面，供应恢复令该行转趋更谨慎，行业利润率将压缩。报告指，今年新船订单高于预期， 导致订单占现有运力比例达33%。另外，红海潜在重开可能带来进一步下行风险，将释放约10%的有效 运力，或导致中远海控（601919）(01919,601919.SH)陷入现金消耗状态。 至于原油油轮，该行保持乐观，并预期在2026年持续上升周期中，现货运 ...

摩根大通发表报告，维持中远海能H股"增持"评级，目标价由13港元降至12港元，对中远海能A股维 持"中性"评级，目标价由14元降至13元。该行认为，虽然市场忧虑现有的航运干扰因素可能逐步消退， 但仍预期明年原油油轮的盈利将保持韧性；建议趁低位买入中远海能H股。该行指，虽然行业数据估算 明年全球油轮运力及需求分别按年增长2.2%及1%，但实际上供应平衡依然紧张。其中，原油油轮需求 预计按年增长0.9%，但供应仅增0.7%，尤其超大型油轮(VLCC)供需更为紧张；同时，OPEC产量稳定 亦令相关局势维持。 ...

中国国航(00753.HK)及鲲航投资将分别出资约20.82亿元及20亿元以认购深圳航空的新增注册资本 深圳 国际(00152.HK)：中国国航及鲲航投资将分别出资约20.82亿元及20亿元以认购深圳航空的新增注册资 本 中国东航(600115.SH)：11月客运运力投入同比上升6.51% 中国东航(600115.SH)：10月客运运力投入 同比上升6.84% 中远海控(01919.HK)12月18日耗资8055.74万港元回购590万股 中远海控(01919.HK)12月 17日耗资3861.3万元回购285.75万股A股 中远海能(01138.HK)就建造一艘乙烯船和十八艘油轮订立造船 合约 代价78.82亿元 中远海能(600026.SH)：拟签订十九艘船舶的建造合同 高盛就2026年全球运输行业前景发表研究报告。航空业方面，该行料国际需求上升而供应限制持续，将 推动航空公司2027年股本回报率(ROE)达22%，超过行业周期平均水平。虽然上半年需要关注与日本相 关的风险，但该行对航空股仍持正面看法，同时预期机票价格有进一步上行空间；首选国航H股及东航 A股。 集装箱船运方面，供应恢复令该行转趋更谨慎， ...

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月18日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，学日股份(002083.SZ)以单日涨幅5.88%位列榜首，其年内涨幅高达138.85% [1][4] - 中远海能(600026.SH)单日涨幅为5.48%，年内涨幅为5.08% [1][4] - 中材国际(600970.SH)单日涨幅为4.59%，年内涨幅为8.67% [1][4] - 天山铝业(002532.SZ)单日涨幅为3.57%，年内涨幅为80.26% [1][4] - 行动教育(605098.SH)单日涨幅为3.43%，年内涨幅为26.14% [1][4] - 宇通客车(600066.SH)单日涨幅为3.36%，年内涨幅为38.12% [1][4] - 岱美股份(603730.SH)单日涨幅为3.07%，年内涨幅为21.86% [1][4] - 云天化(600096.SH)单日涨幅为2.99%，年内涨幅为42.12% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)单日涨幅为2.91%，年内涨幅为55.00% [1][4] - 川恒股份(002895.SZ)单日涨幅为2.81%，年内涨幅为52.06% [1][4] - 江苏国泰(002091.SZ)单日涨幅为2.68%，年内涨幅为27.32% [1][4] - 钱江摩托(000913.SZ)单日涨幅为1.99%，但年内下跌9.89% [1][4] - 隧道股份(600820.SH)单日涨幅为1.91%，但年内下跌6.92% [1][4] - 奥特维(688516.SH)单日涨幅为1.75%，年内微涨0.79% [1][4] - 健盛集团(603558.SH)单日涨幅为1.75%，年内涨幅为14.50% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)单日涨幅为1.74%，年内涨幅为30.85% [1][4] - 顾家家居(603816.SH)单日涨幅为1.72%，年内涨幅为17.88% [1][4] - 星湖科技(600866.SH)单日涨幅为1.51%，年内涨幅为9.71% [1][4] - 中创智领(601717.SH)单日涨幅为1.49%，年内涨幅为101.66% [4] - 欧哥照明(603515.SH)单日涨幅为1.44%，年内涨幅为17.33% [4] 成份股股息率情况 - 在所列成份股中，南山铝业(600219.SH)的近12个月股息率最高，达到8.38% [1][4] - 钱江摩托(000913.SZ)的股息率为5.96% [1][4] - 星湖科技(600866.SH)的股息率为5.73% [1][4] - 云天化(600096.SH)的股息率为5.56% [1][4] - 行动教育(605098.SH)的股息率为5.55% [1][4] - 江苏国泰(002091.SZ)的股息率为5.48% [1][4] - 欧哥照明(603515.SH)的股息率为4.95% [4] - 健盛集团(603558.SH)的股息率为4.93% [1][4] - 中材国际(600970.SH)的股息率为4.84% [1][4] - 隧道股份(600820.SH)的股息率为4.78% [1][4] - 顾家家居(603816.SH)的股息率为4.56% [1][4] - 中创智领(601717.SH)的股息率为4.63% [4] - 宇通客车(600066.SH)的股息率为4.50% [1][4] - 川恒股份(002895.SZ)的股息率为4.04% [1][4] - 岱美股份(603730.SH)的股息率为3.44% [1][4] - 天山铝业(002532.SZ)的股息率为3.00% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)的股息率为2.01% [1][4] - 中远海能(600026.SH)的股息率为1.62% [1][4] - 学日股份(002083.SZ)的股息率为1.34% [1][4] 技术指标信号 - 部分股票因MACD金叉信号形成而表现出不错的涨势 [3][6]

从资金流向上来看，当日航运港口板块主力资金净流入2412.21万元，游资资金净流出2.82亿元，散户资 金净流入2.58亿元。航运港口板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月17日航运港口板块较上一交易日上涨0.88%，中远海能领涨。当日上证指数报收于 3870.28，上涨1.19%。深证成指报收于13224.51，上涨2.4%。航运港口板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，中远海能(01138.HK)午后涨超4%，截至发稿涨4.05%，报9.76港元，成交额8271.49万港 元。 ...