文章核心观点 - 2024年兴业银行营收和归母净利润同比增长，利润增速由负转正，资产质量平稳改善，上调2025 - 2027年盈利增速预测，维持“买入”评级 [1][6] 经营业绩 - 2024年实现营收2122亿元，同比增长0.7%，归母净利润772亿元，同比增长0.1% [1] - 利息净收入同比增长1.1%，贡献营收增速0.8pct，非息收入同比下滑0.3%，拖累营收增速0.1pct [1] - 拨备计提压力缓解反哺利润，反哺利润增速2.1pct [1] 年报关注点 企金业务 - 2024年企金客户数154万户，同比增长9.6%，对公存款成本下降30bps至1.93%，新增对公近2800亿 [2] 贷款业务 - 4Q24贷款增速5%，主要因单季票据压降近600亿，看好2025年恢复稳健增长 [2][3] - 全年新增零售贷款147亿，3Q24单季恢复净增、4Q24新增超430亿，2025年零售信贷有望补齐短板 [3] 负债与息差 - 2024年息差1.82%，环比9M24仅下降2bps，负债成本改善助力息差降幅收敛 [2] 资产质量 - 测算2024年不良生成0.93%，2025年资产质量有望延续改善 [3] 分红情况 - 分红率提升至超30%，连续15年提升，对应25年股息率提升至4.93% [3] 息差与资产质量 息差情况 - 2024年息差1.61%，同比下降8bps，2H24贷款利率下降带动生息资产收益率下降，存款成本下行加速 [4] 资产质量情况 - 4Q24不良率季度环比下降1bp至1.07%，拨备覆盖率季度环比上升4.2pct至238% [1][4] - 关注率季度环比下降6bps至1.71%，逾期率较1H24上升14bps至1.59%，年化加回核销回收后不良生成率0.93% [4] 重点领域风险 - 2024年末对公房地产余额7452亿，不良资产率3.89%，拨备水平约5%，风险可控 [5] - 2024年末平台债务余额1043亿，不良资产率3.91%，增量风险压力趋于缓解 [5] - 4Q24信用卡不良率3.64%，环比1H24回落23bps，风险得到有效遏制 [5] 投资分析意见 - 上调2025 - 2027年盈利增速预测，预计2025 - 2027年归母净利润增速分别为1.7%、4.8%、5.9%，维持“买入”评级 [6]