文章核心观点 公司发布2024年年报，营业总收入和核心利润同比减少，天然气销售业务部分气量增长，基础设施运营业务接收站三期预计25年下半年投产，拟私有化新奥能源，预计2025 - 2027年归母利润增长并给出投资评级 [1][2] 公司业绩 - 2024年公司实现营业总收入1358.36亿元，同比减少5.51% [1] - 2024年归属于上市公司股东的核心利润51.43亿元，同比减少19.36% [1] 天然气销售业务 平台交易气业务 - 2024年平台交易气销售气量达55.68亿方，同比增长10.3% [1] - 2024年海外平台交易气销售气量达21.67亿方，国内平台交易气销售气量达34.01亿方，主要覆盖浙江、广东等省份 [1] 零售及批发业务 - 2024年公司天然气零售气量达262.00亿方，同比增长4.2% [1] - 2024年工商业用户气量达204.80亿方，同比增长5.1%，占天然气零售气量的78.2% [1] - 2024年居民用户的零售气量达54.67亿方，同比增长2.2%，占天然气零售气量的20.9% [1] 基础设施运营业务 - 舟山接收站目前实际处理能力可达750万吨/年，配套海底管道输配能力达80亿方/年 [2] - 接收站三期项目2022年10月开工建设，预计2025年下半年投产，投用后实际处理能力累计可超过1000万吨/年 [2] 公司资本运作 - 新奥股份拟以新能香港作为要约人，以1:2.9427换股比例发行H股以及按24.50港元/股支付现金付款，H股股份及现金付款理论总价值约80港元/股 [2] - 交易完成后，新奥能源将成为新能香港全资子公司，私有化后将进一步打通天然气上下游，有助于上市公司持续经营及分红能力 [2] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年归母利润分别为52亿元、61亿元、74亿元，EPS分别为1.68元、1.97元、2.39元 [2] - 参考可比公司估值水平，给予其2025年12 - 13倍PE，对应合理价值区间为20.16 - 21.84元，维持“优于大市”投资评级 [2]