文章核心观点 公司2024年年报业绩亮眼，营收和归母净利润大幅增长，AI相关需求推动PCB行业复苏，企业通讯板和汽车板业务各有表现，预计未来营收和利润持续增长，维持“推荐”评级 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收133.42亿元，同比增长49.26%；归母净利润25.87亿元，同比增长71.05%；扣非后归母净利润为25.46亿元，同比增长80.80% [1] - Q4单季度营收为43.31亿元，同比增长51.64%；归母净利润为7.39亿元，同比增长32.07% [1] 行业发展情况 - AI相关需求推动PCB行业整体复苏，2024年全球PCB产值同比增长5.8%至740亿美元，其中18层以上多层板产值同比增长40.2%，HDI板产值同比增长18.8% [1] 企业通讯板业务 - 2024年企业通讯板业务实现营收100.93亿元，同比增长71.94%，毛利率同比提升4.09pcts至38.35% [2] - 2024年上半年AI服务器和HPC相关产品同比倍速成长，下半年高速网络的交换机及其配套路由相关产品环比增长超90% [2] - 2024年企业通讯板营收中，AI服务器和HPC相关产品占比29.48%；高速网络的交换机及其配套路由相关产品占比38.56% [2] - AI和高速网络基础设施带动PCB向高复杂等方向发展，带动产值提升 [2] - 报告期内改扩建工程及沪士泰国工厂建设投入24.47亿元，沪士泰国争取2025年第二季度全面加速开启客户认证与产品导入工作 [2] 汽车板业务 - 2024年汽车板实现营收24.08亿元，同比增长11.61%，毛利率同比减少1.20pcts至24.45% [3] - 毫米波雷达等产品市场持续成长，占公司汽车板营业收入的比重从2023年的25.96%增长至37.68% [3] - 汽车电动化等是推动汽车PCB市场发展的主要动力，国产汽车厂商加速推进智能驾驶发展，头部车企发布新一代纯电技术平台有望带动汽车领域PCB需求加速增长 [3] 投资建议 - 预计公司2025至2027年分别实现营收182.08/235.69/293.77亿元，同比增长36%/29%/25%，归母净利润为37.32/48.79/61.23亿元，同比增长44%/31%/26%，每股EPS为1.94/2.54/3.18元，对应当前股价PE为17/13/10倍，维持“推荐”评级 [4]