文章核心观点 复星医药2024年业绩有增有减，市值大幅缩水，依赖外延并购扩张，业务板块和区域收入有不同表现，研发和销售费用下降但仍处高位，资产负债率下降但担保总额高，营收连续两年下降面临债务压力，通过剥离资产回笼资金，股市表现不佳 [2][5][8][9] 股权质押情况 - 3月28日公告显示控股股东复星高科技持有复星医药约9.61亿股，占公司股份总数35.99%，本次质押后累计质押7.08亿股（A股），占公司股份总数26.51%，占其持有公司股份数比例73.67% [1] 业绩情况 整体业绩 - 2024年公司营收微降0.8%至410.67亿元，归母净利润27.70亿元，同比增长16.08%，扣非净利润23.14亿元，同比增长15.10%，经营活动现金流净额44.77亿元，同比增长31.13% [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产472.61亿元，较年初增长3.45%，总资产1174.61亿元，较年初增长3.52% [3] 各业务板块业绩 - 2024年制药业务营收289.24亿元，同比下降4.29%；医疗器械与医学诊断营收43.23亿元，同比下降1.53%；医疗健康服务营收76.47亿元，同比增长14.61% [5][6] 各地区业绩 - 2024年中国大陆市场收入297.7亿元，占比72.49%，同比下降4.06%；海外市场收入113亿元，占比27.51%，同比增长8.93% [5][6] 费用及收益情况 - 2024年研发费用36.44亿元，同比下降16.15%，销售费用86.8亿元，下降10.6%，财务费用11.11亿元，增长12.91% [6][7] - 2024年资产减值损失0.97亿元，下降55.91%，信用减值损失1.11亿元，下降15.91%，投资收益21.05亿元，下降39.89%，公允价值变动收益-1.16亿元，增长72.83%，资产处置收益3.71亿元，增长6083.33% [7] 产品销售情况 - 2024年集团业务销售额过亿的制剂或系列共有49个，销售额超10亿元的产品有汉曲优、汉利康、汉斯状和肝素系列制剂四款 [7] 扩张模式 - 2013至2024年公司参与投融资项目约90起，投资规模均超亿元，先后控股、参股超40家医药企业，2016年以12.6亿美元收购印度制药公司Gland Pharma [4][5] 财务状况 - 报告期末公司总资产1174.61亿元，较年初增长3.52%；负债合计575.27亿元，较年初增长1.18%；资产负债率48.98%，同比下降1.13个百分点 [8] - 公司当前担保总额达237亿元，约占2023年12月31日经审计的归属上市公司股东净资产的51.87%，上市以来累计发布近200条担保公告 [8][9] 分红与资金回笼 - 公司拟每10股派发现金红利3.2元（含税），分红率达72%，承诺未来三年分红比例提升至75%以上 [8] - 2024年公司通过出售金融资产回笼资金约30亿元，预计2025年加大回笼资金力度 [8] 股市表现 - 年报发布次日，复星医药A股收盘跌至24.55元/股，总市值655.8亿元，较2021年历史高点缩水超70%，较巅峰市值三年蒸发逾1600亿元 [9]