文章核心观点 ST联创因收购上海鏊投致连续多年财务造假、信披违规遭罚 东吴证券作为财务顾问及持续督导券商未察觉造假 且该券商曾卷入多起财务造假案 沪深交易所股权投行项目“全军覆没” 未来成长空间或受限 [1] 财务造假情况 - ST联创2017年9月现金收购上海鏊投50.1%股权 2018年8月拟发行股份及支付现金购买49.9%股权 12月完成工商变更登记 上海鏊投成全资子公司 [2] - 2016年1月至2018年6月 上海鏊投虚增营收和利润总额 致ST联创《交易报告书》虚假记载 2016 - 2018年1 - 6月分别虚增营收18349.89万元、35595.24万元、10353.01万元、25204.75万元 占比7.87%、12.86%、17.68%、15.92%；虚增利润总额8944.44万元、17748.60万元、6216.14万元、12768.72万元 占比31.32%、37.85%、120.18%、83.47% [3] - 造假致ST联创2017 - 2019年半年度报告分别虚增营收9565.14万元、25204.75万元、58219.98万元、7510.65万元 占比3.46%、15.92%、16.17%、4.43%；虚增利润总额4691.26万元、12768.72万元、23520.63万元、3071.25万元 占比10.00%、83.47%、12.66%、28.68% [3] 东吴证券未察觉造假表现 未核查大客户和供应商异常 - 上海鏊投成立3年被收购 成立2年净利润达5000万元 3年超1亿元 2016 - 2017年营收2.69亿元、4.91亿元 净利润0.51亿元、1.07亿元 [4] - 2016年第一大客户北京智源成立一年成第一大客户 经营异常；2018年第一季度第二大客户甲方乙方成立半年多跻身前五大 重组期间列入经营异常名录；2018年第一季度第五大客户上海合勖源成立两年跻身前五大 2020年注销；2016年第五大客户上海激创是ST联创子公司 [5][8][9] - 2016年第一大供应商安迈国际成立一年多跻身前五大；第二大供应商中电智讯2016年参保1人 2019年注销；第三大供应商安沃已注销；第四大供应商广州市优矩成立不久成前五大；2017年第一大、2016年第五大供应商北京君畅成立不到两月成前五大；2017年第三大供应商西藏安迈成立一年跻身前五大 参保人数为0 [10] 会所出具非标意见仍未察觉 - 审计机构信永中和对ST联创2019年度财报出具保留意见 因上海鏊投应收账款和预付款项4.28亿元中有3.38亿元无法获充分审计证据 占比78.97% [11][13] - 东吴证券作为持续督导券商未察觉 仍出具《持续督导报告》 [13] 曾卷入多起财务造假案 - 东吴证券为紫鑫药业2014年非公开发行股票保荐 未勤勉尽责 文件虚假记载 为国美通讯2020年非公开发行股票保荐 未勤勉尽责 文件虚假记载 两项目罚没超1300万元 [14] - 东吴证券在金通灵非公开发行债券项目中未核查发行人6年财务造假 内核意见跟踪落实不充分 工作底稿缺失 被江苏证监局警示 [15] - 东吴证券在三维股份信披违规、一诺威IPO、剑牌农化IPO等项目中 因未勤勉尽责公司或保代遭罚 [15] 沪深两大交易所股权投行项目情况 - 2024年东吴证券3家IPO项目上市 9家终止 撤否率75%；2025年前三月撤回2家 上市0家 撤否率100% [16][18] - 截至2025年3月27日 在审股权投行项目4家且都为北交所IPO项目 沪深交易所无业务 2024年6月起无沪深主板项目 [19] - 2024年东吴证券IPO承销额7.07亿元 较2023年50.02亿元同比降85.87% 股权投行业务收入承压 [19]