文章核心观点 洛阳钼业2024年年报表现良好，营收和归母净利润双增，刚果铜钴项目贡献增量，资产负债率优化且坚持高分红，铜钴价格因供应紧张和政策支撑仍具上行空间，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入2130.29亿元，同比+14.37%；归母净利润135.32亿元，同比+64.03% [1] - 单24Q4实现营业收入582.74亿元，同比+6.75%，环比+12.2%；归母净利润52.59亿元，同比-9.43%，环比+84.16% [1] 分行业营收情况 - 2024年矿山采掘及加工行业营收652.60亿元，同比+46.59%；矿产贸易行业营收1883.56亿元，同比+12.06% [2] - 矿山板块收入增长源于刚果（金）TFM矿投产，2024年铜产品收入418.57亿元（同比+70.18%）；钴产品收入87.43亿元（同比+156.71%） [2] - 2024年铜/钴产量分别为65.02/11.42万吨，同比分别+54.97%/+105.61%，均超出指引最大值 [2] 资产与分红情况 - 2024年资产负债率49.52%，同比-8.88pcts，资产质量进一步优化 [2] - 拟派发2024年末期股息，每10股派发现金红利2.55元（含税），现金分红比例约为40.32% [2] - 承诺2024 - 2026年在满足正常经营及未来发展前提下连续三年每年现金分红占当年合并报表中归母净利润比例超40% [2] 铜钴价格情况 - 2024年国内铜现货均价约7.5万元/吨，2025年铜矿供给偏紧，铜价具备上行动能 [3] - 2024年国内钴现货价约20.0万元/吨（同比-26.23%），2025年2月底刚果金颁布出口禁令支撑钴价，3月25日国内现货钴价24.81万元/吨，后续钴价有望持续回升 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为154.4/167.3/173.5亿元（前值为2025 - 2026年分别为133.1/148.6亿元），对应PE分别为10.85/10.01/9.65倍，维持“买入”评级 [4]