文章核心观点 - 2024年乳业上游龙头优然牧业凭借战略定力与高效运营逆势增长，各业务板块表现良好，研发成果显著，在政策红利和行业向好趋势下增长前景长期看好 [1][14] 业绩表现 - 2024年公司收入达200.96亿元，同比增长7.5%，自由现金流转正达2.4亿元，归母净利润同比大幅减亏34.2%，现金EBITDA同比增长38.3%至53.25亿元 [1] - 毛利率达28.8%，提升4.9个百分点，有息负债率同比下降1.2个百分点，财务费用率同比下降1.3个百分点 [3] - 股价今年以来持续走强，截至3月28日收盘后累计涨幅高达50.3% [3] 原料奶业务 - 2024年原料奶业务营收151亿元，同比增长17%，毛利率32.7%，同比提升4.1个百分点 [4] - 共运营97座现代化牧场，成母牛（不含娟姗牛）年化单产12.6吨，同比增长5%，赛科星成母牛年化单产达12.4吨，同比增长8.8% [4][5] - 整体单公斤原料奶饲料成本同比下降14.3%，各项品质指标均优于欧盟标准 [5] - 新投产运营1座有机奶牧场和1座奶山羊牧场，已开发并推出8种特色生鲜乳 [7] - 成母牛占比同比提升3.5个百分点至52.3% [8] 解决方案业务 - 2024年反刍动物养殖系统化解决方案业务毛利率16.8% [9] - 推出国内首款反刍动物减碳增产饲料等新品，精饲料业务推出三大新品，品牌扩大至十二大全品牌系列 [9] - 肉牛羊等精饲料销量同比增幅达44.5%，饲料业务毛利率同比提升3.9个百分点 [9][11] - 奶牛超市业务收入同比增4.5% [11] - 生产奶牛性控胚胎超2.5万枚，同比提升75.7% [11] 研发情况 - 2024年拥有近400人研发团队，研发投入同比大幅增长76% [12] - 新增专利12项，累计取得91项核心专利技术，参与制定并发布多项国家及行业标准 [12] - 在养殖、饲料、育种、牧草方面取得多项突破性成果 [13] 行业与政策 - 乳制品全产业链变革调整，行业面临挑战，但消费市场回暖，原料奶产能调整显效，行业周期拐点临近 [14] - 多项利好政策持续释放，为乳业上游及整个奶业构筑稳固发展基石 [14] - 多家券商机构看好公司前景，认为其有望受益于原奶周期反转，利润有较大增长空间，市值有望重估 [14]