文章核心观点 - 2024年公司积极把握股、债两市市场机会推动业绩高增，经纪业务对盈利贡献较高，有望把握市场交投活跃机遇支撑业绩增长 [1] 投资要点 - 维持“增持”评级，维持目标价21.09元/股，对应16.93xPE、1.49xPB [2] - 2024年公司营收/归母净利润208.91/103.86亿元，同比+5.4%/18.51%；加权平均ROE同比+0.91pct至8.82%，业绩符合预期 [2] - 略上调25 - 26年EPS至1.26/1.30（调整前为1.18/1.24元），新增27年EPS至1.36元 [2] 业绩增长原因 - 2024年公司投资业务净收入同比+33.23%至110.1亿元，贡献调整后营收增量的108.16%，是业绩改善主因 [3] - 投资业务高增源自债市较好表现，公司强化大类资产配置，把握债券市场行情，固收方向性投资把握波段交易机会，投资收益率同比+0.57pct至2.57% [3] - 公司持续丰富并优化固收中性策略，提升收益稳健性，2024Q4投资收益23.61亿元，环比-2.16%，投资业绩稳健 [3] - 9.24以来全市场股基交易额活跃，经纪业务同比+11.79%至61.83亿元，占调整后营收增量的25.69%，提振业绩 [3] 经纪业务优势 - 2025年以来权益市场交投持续活跃，全市场股基交易额维持高位，有助于支撑券商股业绩 [4] - 2024年公司经纪业务占调整后营收比重为30%，在行业中处于较高水平，有力支撑盈利增长 [4] - 公司通过内容运营加强用户陪伴，加大对ETF产品服务支持力度，有利于把握线上获客及ETF发展机遇，提升经纪业务竞争优势 [4] 催化剂 - 股票市场交投持续活跃 [5]