文章核心观点 - 公司2024年业绩大幅转亏但核心产品产销量有提升，资源、产品、投资端各有情况，虽下修盈利预测但因资源优势仍维持“优于大市”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营收130.63亿元，同比-67.75%；归母净利-79.05亿元，同比-208.32%；扣非净利-79.23亿元，同比-210.40%；经营活动产生的现金流量净额55.54亿元，同比-75.52% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为108.06/133.40/160.97亿元，同比增速-17.3%/23.4%/20.7%；归母净利润分别为23.85/25.11/31.80亿元，同比增速130.2%/5.3%/26.6%；摊薄EPS分别为1.45/1.53/1.94元，当前股价对应PE为21/20/16X [4] 业绩转亏原因 - 锂价下行，控股子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期错配 [1] - SQM受税费影响，净利润同比大幅下降 [1] - 对澳大利亚二期氢氧化锂项目的资产全额计提了减值准备 [1] - 澳元及人民币兑美元的汇率变动导致2024年汇兑损失金额同比大幅增加 [1] 核心产品产销量 - 2024年泰利森生产锂精矿141.0万吨，其中化学级锂精矿135.3万吨，技术级锂精矿5.7万吨 [1] - 2024年锂化合物及衍生品产量约7.07万吨，同比+39.44%，销量约10.28万吨，同比+81.46% [1] 资源端情况 - 格林布什锂矿目前锂精矿产能为162万吨/年，CGP3设计产能为52万吨/年，预计2025年10月生产出第一批锂精矿产品 [2] - 拥有四川雅江措拉锂矿开采权，正推进雅江措拉锂辉石矿采选工程相关工作 [2] 产品端情况 - 目前有5个在产锂化工产品生产基地，综合产能9.16万吨/年，未来有进一步扩产规划 [2] - 四川遂宁安居工厂项目于2024年中完成产能爬坡，目前满产运营 [2] - 澳大利亚奎纳纳工厂项目于2024年10月完成一次大规模技改工程，目前处于爬坡阶段 [2] 投资端情况 - 持有SQM 22.16%股权，是其第二大股东 [2] - SQM 2024年锂盐销量约20.5万吨，同比+20.53%，2024年度营业收入折合人民币323.15亿元，净利润折合人民币-28.85亿元 [2] 投资建议 - 维持“优于大市”评级，因公司拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，成本优势突出，能抵御行业下行风险，资源端有扩产潜能，为中游锂盐产能扩张提供原料保障，中长期成长性值得期待 [4]