文章核心观点 公司2024年度业绩良好，在“高端性价比”战略下加速零食上新、构建多品牌矩阵，线上渠道发展态势好、线下分销发力，规模效应使利润率改善，未来有望线上销售稳健、线下分销放量 [1][2][3][4] 公司业绩 - 2024年全年实现营业收入106.22亿元，同比增长49.30%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%；扣非归母净利润3.19亿元，同比增长214.33% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.25元（含税） [1] 产品情况 - 加速零食上新，2024年累计上线超1000款SKU，适配并经营全品类零食 [2] - 核心品类坚果2024年营收53.66亿元，同比增长40.76%，占比50.52% [2] - 烘焙类产品2024年营收15.01亿元，同比增长38.26%，占比14.13% [2] - 肉制品2024年营收9.61亿元，同比增长60.19%，占比9.05% [2] - 婴童食品品牌“小鹿蓝蓝”2024年营收7.94亿元，占比7.48% [2] - 孵化超大腕、蜻蜓教练等多个子品牌，构建多品牌矩阵 [2] 渠道情况 - 线上依托“D + N”全渠道协同体系，2024年线上渠道营收74.07亿元，同比增长49.60%，占比69.73% [3] - 抖音系渠道2024年贡献营收21.88亿元，同比增长81.73% [3] - 天猫系2024年贡献营收19.37亿元，同比增长11.45% [3] - 京东系2024年贡献营收13.40亿元，同比增长11.95% [3] - 线下聚焦分销业务，2024年线下渠道收入32.15亿元，同比增长48.62%，占比30.27% [3] - 整体分销业务2024年营业收入26.41亿元，同比增长超80% [3] 财务情况 - 2024年毛利率24.25%，较同期上升0.92pct，改善来自规模效应和供应链 [4] - 2024年销售/管理/财务费用率分别为17.58%/2.08%/0.06%，较同期上升0.19/下降1.12/下降0.02pct [4] - 2024年净利率3.84%，较同期上升0.75pct，盈利能力显著改善 [4] 财务估值与预测 - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润分别为5.37亿元、7.47亿元、9.72亿元，对应的EPS分别为1.34/1.86/2.42元，对应3月28日收盘价的PE分别为20.1、14.5、11.1倍 [4] - 维持“推荐”评级 [4]