文章核心观点 公司近年来大力推进国际物流业务发展，虽初期投入成本高，但扣非净利润逐年减亏，未来盈利可期；公司坚持“大物流”战略，拓展客户群，聚焦中欧和中亚区域，通过多种方式提升跨境物流服务水平和运营效率 [2][3][4] 公司股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘，华鹏飞报收于5.28元，较上周的5.58元下跌5.38% [1] - 本周3月24日盘中最高价报5.63元，最低价报5.2元 [1] - 华鹏飞当前最新总市值29.67亿元，在物流板块市值排名31/45，在两市A股市值排名4118/5139 [1] 机构调研要点 业务营收占比 - 2024年前三季度，公司国内物流营收占比约55%，国际物流营收占比约39% [2][4] 业务模式 - 国际公路运输业务以委托境外合作车队提供干线运输服务为主，公司对全程负责；国内物流以外协供应商运力承运为主，部分区域自营车辆运输为辅 [2] - 跨境物流运输服务以提供运力支持和综合服务为主，如干线运输、报关清关等 [5] 承运货物类型 - 为制造业客户及贸易主体承运的货物主要是普货类，包括电子产品、机械设备等 [2] 客户账期 - 客户账期主要集中在45 - 90天，账期起始日有发车、卸货和票后等不同方式 [2] 业务战略布局 - 国际物流业务战略布局优先聚焦于中欧和中亚关键区域，计划构建或完善团队，强化运营能力 [4] 客户拓展情况 - 除原有优质电子元器件客户外，主要客户群拓展到新能源、新材料、大件设备等行业，客户行业集中但无单一大客户依赖 [4] TIR运输相关 - 公司取得TIR持证人资质，TIR运输方式成为未来拓展中亚等地区运输的新模式，有利于获取高附加值客户资源 [4][6] 公司业务发展情况 业务转型影响 - 2023年三季度前测绘业务占比高，应收账款及坏账准备侵蚀净利润；布局国际物流业务后扣非净利润逐年减亏 [3] 技术应用 - 公司在日常办公中引入人工智能技术，探讨其与物流运营的融合 [3] 供应商管理 - 与稳定供应商建立伙伴关系，要求其具备合法运输资质，为外协车辆及司机配备保险，公司自身也采购商业保险，运营团队全程跟踪管理 [3] 业务拓展合作 - 关注跨境卡航领域特色公司，寻求合作同盟，提高中亚/中欧路向服务水平 [5] 运输资源配置 - 国际和国内运输以外协车队供应商合作为主，辅以部分自有车辆；TIR国际运输使用自有车辆 [5]