文章核心观点 公司2024年营收和净利润下滑 但在渠道开拓上有进展 未来规划注重股东回报和产品渠道发展 预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [1][2][4][5] 业绩表现 - 2024年实现营业收入18.55亿元 同比-3.53% 归母净利润1.47亿元 同比-47.06% 24Q4营收5.15亿元 同比-16.52% 归母净利润0.64亿元 同比-38.02% [1] 分产品情况 - 2024年椰子汁饮料收入9.64亿元 同比-4% 24H2收入5.12亿元 同比-14% 其他饮料收入1.42亿元 同比-1% 24H2收入0.58亿元 同比-14% [1] - 2024年水果罐头收入6.27亿元 同比-12% 24H2收入2.64亿元 同比-15% 其他罐头收入0.38亿元 同比-23% 24H2收入0.21亿元 同比-32% [1] 分销售模式情况 - 2024年经销/直营及其他模式/代销模式收入分别为15.10/1.85/0.75亿元 分别同比-16.92%/+412.46%/+59.20% [2] - 2024年零食专营渠道收入1.15亿元 预计2025年持续开拓中腰部零食专营系统 [2] 分区域情况 - 2024年华中/华东/西南/华北/西北地区收入分别为6.04/2.84/3.37/1.84/1.44亿元 分别同比-10.68%/+20.35%/-5.26%/-18.66%/-22.58% [2] - 2024年华南地区收入0.42亿元 同比+67.17% 经销商数量从23年末75家拓展至24年末93家 同比+24% [2] 盈利指标 - 2024年毛利率/归母净利率分别为34.00%/7.95% 分别同比-4.75/-6.53pct [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为15.78%/7.34%/0.26%/0.16% 分别同比+3.43/+0.91/+0.08/+0.51pct [3] 股东回报 - 2024年年度分红为每10股派发现金红利3元（含税） 分红比例达85.13% [4] - 提出2025 - 2027年股东回报规划 优先现金分红 有三档差异化现金分红政策 比例分别不低于20%/40%/80% [4] 未来展望 - 产品上继续贯彻水果罐头和椰子汁双驱动战略 推进椰子水系列产品 [4] - 渠道上增网点、扩渠道、铺陈列 开拓终端网点 优化已有网点 加大餐饮渠道开发 拥抱零食专营系统 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入20.22/22.72/25.39亿元 同比+9.03%/+12.35%/+11.76% [5] - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润1.57/1.88/2.22亿元 同比+6.46%/+19.82%/+17.87% [5] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.36/0.43/0.51元/股 对应PE为40X/33X/28X 维持“推荐”评级 [5]