文章核心观点 公司形成“阿胶 + 年轻化健康消费品”双轮驱动布局，构建全产业链产品矩阵，有望通过核心产品量价齐升、健康消费品年轻化转型及男士滋补赛道突破实现业绩持续增长，出台股权激励计划彰显长期发展信心，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润可观，首次覆盖给予“买入”评级 [1][4][5] 产品布局 - 公司主要产品包括阿胶及其系列产品，形成“阿胶 + 年轻化健康消费品”双轮驱动布局，构建覆盖全产业链的产品矩阵 [1] - 公司推出东阿阿胶粉、阿胶糕等系列，打造阿胶酸奶杯、奶茶杯等跨界新品，构建以“阿胶 +”及“+ 阿胶”为核心的产品集群 [3] 核心产品竞争力 阿胶块 - 2018 - 2024 年稳居行业市占率榜首，在高端价格带构筑竞争壁垒，虽终端零售价有溢价但销售额亮眼 [2] - 核心驱动力包括建立全产业链品控体系、依托“非遗技艺 + 现代科研”品牌战略占据消费者心智、加强渠道库存去化整理，厂家销售主推线上，线下与少数优质渠道商合作 [2] 复方阿胶浆 - 2017 年医保目录限制致销售渠道收窄，2022 年部分省市纳入试点，2023 版医保目录取消适应症限制，利于提高院内销量 [2] 股权激励计划 - 2025 年 1 月 11 日发布第一期限制性股票激励计划（草案修订稿），针对 179 名关键员工授予限制性股票 [4] - 总授予数量为 124.72 万股，占公司总股本的 0.1937%，授予价格为 37.22 元/股 [4] - 考核标准为 2023 年净资产收益率不低于 7.80%，且不低于对标企业 50 分位水平或同行业平均水平；以 2023 年为基准，2025 - 2027 年归母净利润复合增长率均不低于 15%，且不低于同业平均或对标企业 75 分位，且不出现负增长；2023 年经济增加值改善值（ΔEVA）大于 0 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 69.88 亿、81.57 亿及 96.01 亿元，归母净利润分别为 18.39 亿、22.00 亿及 26.20 亿元，对应 EPS 分别为 2.86 元、3.42 及 4.07 元，首次覆盖给予“买入”评级 [5]