文章核心观点 - 漫步者2024年年报显示营收和净利润增长 耳机增速放缓但毛利率提升 公司持续加码OWS+AI耳机 构建产品、品牌、渠道核心竞争力 并给出投资建议 [1][2][3][4][5][6][8] 财务表现 - 2024年实现营收29.43亿元 同比+9.27%；归母净利润4.49亿元 同比+7.06%；扣非归母净利润4.29亿元 同比+13.66% [1] - 24Q4公司实现营收7.98亿元 同比-4.07% 环比+4.11%；归母净利润1.11亿元 同比-21.93% 环比-6.15%；扣非归母净利润1.04亿元 同比-4.26% 环比-7.46% [2] - 2024年耳机实现营收18.41亿元 同比+2.79%；音响实现营收9.97亿元 同比+20.39%；汽车音响实现营收0.11亿元 同比-2.87%；其他实现营收0.95亿元 同比+49.24% [2] - 2024年公司毛利率为40.35% 同比+2.19pct 各产品线毛利率均同比提升 [3] - 2024年公司期间费用率为21.17% 同比+2.18pct 销售费用率同比提升主要系加强品牌建设扩大市场投入 [3] 业务发展 - 公司持续加码OWS耳机和AI耳机 全面布局各产品形态 已上市型号达11款 相关算法完成备案 ios版同声传译功能已上线 [4] 核心竞争力 - 产品布局丰富 耳机、音响、汽车音响、助听设备等针对不同趋势推出对应产品 挖掘细分市场潜力 [5] - 品牌战略加强自主品牌建设 通过社交媒体营销、IP联名合作和明星代言等提升品牌影响力 [5] - 渠道拓展寻求互联网营销新渠道 国内发展传统线上和内容型社交电商渠道 海外开拓线上直营渠道和运营社交媒体官方账号 [6] 投资建议 - 预计公司2025 - 26年营业收入为33.69、38.83亿元（原值为36.22、41.73亿元） 新增2027年营业收入45.64亿元 分别同比+14.47%、+15.25%、+17.53% [8] - 2025 - 26年归母净利润为5.18、6.12亿元（原值为6.01、7.01亿元） 新增2027年归母净利润7.25亿元 分别同比+15.32%、+18.13%、+18.41% [8] - 预计2025 - 26年EPS为0.58、0.69元（原值为0.68、0.79元） 新增2027年EPS为0.82元 2025年3月28日股价对应PE分别为25.98x、22.00x、18.58x 维持“增持”评级 [8]