文章核心观点 公司2024年业绩公告显示营收略降、净利润增长，主业经营稳健，持续剥离非主营业务使毛利率提升，Q4投资收益增长较多，鉴于其区位优势、聚焦主业及稳定分红，预计25 - 27年归母净利润情况，维持“增持”评级 [1][2][3][4] 业绩表现 - 2024年实现营业收入57.2亿元，同比下降2.1%，归母净利润19.8亿元，同比增长2.8%；24Q4实现营业收入14.4亿元，同比增长3.3%，归母净利润4亿元，同比增长27.7% [1] 业务量情况 - 2024年公司完成吞吐量2.3亿吨，同比基本持平，其中矿石完成1.2亿吨，同比+12%，煤炭完成0.6亿吨，同比-14%，钢材完成0.17亿吨，同比-7%，砂石完成0.15亿吨，同比-24%，其他货物完成0.18亿吨，同比+23%；Q4公司完成吞吐量0.6亿吨，同比+3%，矿石完成0.3亿吨，同比-6%，煤炭完成0.2亿吨，同比+11%，钢材完成0.03亿吨，同比-25%，其他货物（含砂石）完成0.1亿吨，同比+34% [2] 营收构成 - 2024年散杂货实现营业收入53.7亿元，同比-0.1%；商品销售实现营业收入2亿元，同比-30%；物流及其他业务实现营业收入1.1亿元，同比-21.9% [2] 成本与毛利率 - 2024年公司营业成本为30.5亿元，同比下降3.9%，实现毛利率46.7%，同比提升1pct；散杂货营业成本为28亿元，同比下降1.4%，毛利率为48%，同比提升0.7pcts；商品销售营业成本为1.6亿元，同比下降34%，毛利率为17.1%，同比提升5.3pcts；物流及其他业务营业成本为0.7亿元，同比下降0.5%，毛利率为37.4%，同比减少13.5pcts [3] 投资与资产处置收益 - 2024年公司投资收益为5.1亿元，同比增长0.6%，主要由于处置长期股权投资获得收益0.5亿元，同时获得国投中煤同煤京唐港口有限公司股利收入0.4亿元，其中Q4投资收益为1.2亿元，同比增长10.3%；2024年公司资产处置收益为0.4亿元，较去年同期增长较多，主要由于公司在24年4月和24年7月分别完成转让3家子公司100%股权 [3] 投资建议 - 公司专注散杂货装卸堆存业务，京唐港区区位优势突出，经济腹地广阔，持续压缩及剥离非主营业务，业绩稳定性较强，2024年维持0.2元/股的分红方案，预计公司25 - 27年归母净利润分别为18.6亿元、19.4亿元、20.3亿元，按最新收盘价，对应25年股息率为4.3%，25年PE为14.7x，PB为1.3x，维持“增持”评级 [4]