文章核心观点 公司2024年营收显著增长但归母净利润下滑 各业务发展态势良好 海外市场取得突破 蓝科锂业投资收益减少致业绩波动 毛利率下滑拖累净利 费用率优化 公司加速海外产能布局 推出新一轮员工持股计划 维持“强烈推荐”评级 [1][2][3][7] 公司业绩情况 - 2024年度营业总收入126.00亿元 同比增长29.96% 归母净利润10.06亿元 同比下滑51.90% 扣非后归母净利润9.21亿元 同比下滑51.00% 基本EPS为0.534元/股 同比减少51.23% 加权平均ROE为8.80% 同比减少9.62pct [1] - 2024Q4营收40.36亿元 同比增长51.32% 归母净利3.03亿元 同比增长317.69% [2] 业务与市场表现 业务营收 - 建材机械业务2024年营业收入56.05亿元 同比增长25.20% 海外市场稳健增长并在欧洲高端市场取得突破 配件耗材接单金额占比约20% [2] - 海外建材业务2024年营收47.15亿元 同比增长28.99% 建筑陶瓷量价齐升 销量同比增长21.50%至1.72亿平米 销售均价同比提升6.16%至27.4元/平米 [2] - 新能源装备业务2024年收入10.11亿元 同比高增170.01% 主要因清洁能源装备销售增长 [2] - 锂电材料业务2024年收入8.81亿元 同比增长19.15% [2] 区域收入 - 2024年国内收入45.70亿元 同比增长17.98% 国外收入80.20亿元 同比增长37.95% 海外业务收入占比超过63% [2] 业绩波动原因 - 对联营企业蓝科锂业2024年度确认投资收益2.60亿元 同比减少82% 对公司归母净利贡献为2.33亿元 占比降至23% 主因碳酸锂市场价格低迷 2024年平均吨售价同比下滑55%至7.39万元/吨 吨净利同比下滑83%至1.29万元/吨 [3] - 2024年蓝科锂业碳酸锂产量/销量分别为4.00万吨/4.16万吨 分别同比增长10.8%/8.9% 公司收到分红款4.11亿元 占蓝科锂业净利的77% [3] 盈利指标变化 - 2024年销售毛利率25.95% 同比下降3.29pct 销售净利率10.23% 同比下降16.68pct [4] - 建材机械业务毛利率26.56% 同比下降1.80pct 锂电材料业务毛利率2.37% 同比下降6.79pct 海外建材业务毛利率31.20% 同比下降4.49pct 新能源装备业务毛利率19.44% 同比下降0.78pct [4] - 2024年期间费用率同比下降2.67pct至16.65% 销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.90pct、上升0.02pct、下降0.28pct、下降1.52pct [4] 现金流情况 - 2024年经营性现金流净额5.57亿元 同比下降23.76% [5] 产能布局情况 建材机械 - 加速海外产能布局 在土耳其BOZUYUK奠基新工厂 在印尼成立子公司 在东欧和墨西哥设立办事处 [5] 海外建材 - 在非洲六个国家建立10个生产基地 运营19条建筑陶瓷生产线、2条洁具生产线以及2条玻璃生产线 2024年建筑陶瓷产量超1.76亿平方米 洁具产量突破250万件 [5] - 肯尼亚基苏木陶瓷洁具生产项目2024年投产 有望2025年增收 在肯尼亚、坦桑尼亚分别完成陶瓷、玻璃项目收购 陶瓷项目正进行技术改造 玻璃项目年底正常运营 [5] 员工持股计划 - 2025年员工持股计划参与对象为公司和子公司相关人员 初始设立不超350人 最终不超500人 [6] - 拟受让公司回购股票5999.99万股 占现有股本总额约3.13% 购买价格4.14元/股 拟筹集资金总额上限24,840万元 存续期48个月 [6] - 初始授予及预留份额于2025年9月30日前确定分配方案的标的股票分3期解锁 锁定期分别为12个月、24个月、36个月 解锁比例分别为40%、30%、30% 预留份额于2025年9月30日后确定分配方案则分两期解锁 锁定期分别为12个月、24个月 解锁比例分别为50%、50% [6] 业绩考核与评级 - 业绩考核包括公司和个人层面 考核年度为2025 - 2027年 公司层面以2024年营收和净利润为基数 考核2025 - 2027年营收和净利润累计增长率 完成其一即达标 对2025 - 2027年营收、净利润目标增速为年均复合增长20% [7] - 略下调盈利预测并引入27年预测值 预计2025 - 2027年EPS分别为0.70元、0.88元、1.06元 对应PE为12.3x、9.9x、8.2x 维持“强烈推荐”投资评级 [7]