文章核心观点 公司2024年年报业绩出色，海外销量高增且产品结构优化，越野品类和智能化发展良好，全球化布局深化，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年全年营收2022亿元，同比+16.7%；归母净利润126.9亿元，同比+80.8%；扣非归母净利润97.4亿元，同比+101.4% [1] - 单Q4营收599.4亿元，同/环比+11.6%/18.0%；归母净利润22.6亿元，同环比+11.7%/-32.4%；扣非归母净利润13.6亿元，同环比+32.7%/-50.0% [1] - 2024年全年销量123.5万辆，同比+0.4%，其中新能源销量32.2万辆，同比+25.7%，占总销量比26.1%，同比+5.3pcts；海外销量45.4万辆，同比+44.6%，占总销量比36.8%，同比+11.2pcts [1] - 2024年单车收入达16.38万元，同比+16.3%；单车净利润达1.03万元，同比+80.7% [1] - 2024年公司毛利率/净利率分别为19.5%/6.3%，同比+0.78/+2.23pcts [1] 公司业务发展 - 2024年坦克品牌全球销量23.2万辆，同比+43%，内销/出口分别为18.4/4.8万辆，同比+32%/+101% [2] - 2025年坦克品牌以Hi4 - T+Hi4 - Z双技术路线赋能全系车型加速电动化，多款车型将密集上市 [2] - 2025年公司将推出ADC2.0/3.0/4.0智驾平台，对应算力100+/200+/700+TOPS，分别覆盖10万/20万/30万级别车型；同时推出Coffee OS 4智能座舱 [2] - 公司已在俄罗斯、泰国、巴西完成全工艺产能部署，全球KD工厂持续加码，供应链覆盖170余国及地区，海外渠道超1400家，目标2030年海外销量超百万辆 [2] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为2589/3135/3615亿元，同比+28%/+21%/+15%；归母净利润分别为156/178/197亿元，同比+23%/+14%/+10% [3] - 维持“买入”评级 [3]