文章核心观点 - 东方证券2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 看好公司凭借大资管业务优势兑现长期成长 维持“买入”评级 [1][4] 分组1：整体业绩表现 - 2024年营业收入和归母净利润分别为191.90、33.50亿元 同比分别+12.3%、+21.7% [1] - 四季度营业收入和归母净利润分别为51.11、0.48亿元 环比分 别-7.2%、-96.0% 净利润环比大幅下降系Q4计提管理费用大幅提升 [1] - 加权平均ROE同比+0.7pct至4.1% 剔除客户资金后经营杠杆较年初增加8.1%至3.74倍 [1] 分组2：投行资管业务情况 - 2024年经纪、投行和资管净收入分别为25.11、11.68、13.41亿元 同比分别-9.7%、-22.6%、-33.9% [2] - 经纪净收入下降主要系席位、代销及期货经纪净收入下滑 24年代买净收入同比+17.3% [2] - 截至24年末客户资金账户数为292万户 较年初+8.5% 基金投顾规模较年初+7% [2] - A股融资节奏大幅收紧 股权融资低迷 债券承销规模同比+35.61% 市场排名第6 [2] - 资管收入下滑系东证资管AUM规模较年初下降8.1% 参股的汇添富基金公募AUM规模较年初增长约10% [2] 分组3：自营投资业务情况 - 2024年利息净收入和投资业务收入分别为13.21、54.44亿元 同比分别-25.1%、+86.8% [3] - 利息净收入下滑主要受股票质押回购利息收入萎缩影响 截至报告期末两融余额为275亿元 较年初+32% 市占率提升0.21pct至1.47% [3] - 自营收益亮眼 处置其他债权投资贡献的投资收益为23.4亿元 占自营投资收益的43% [3] - 其他债权投资、其他权益工具投资规模分别同比+21.7%、+211.8% [4] 分组4：未来业绩预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为37.93、40.98、44.76亿元 同比分别+13.2%、+8.0%、+9.2% [4] - 对应3月28日收盘价的PB估值分别1.03、0.98、0.93倍 [4]