文章核心观点 - 华鲁恒升2024年年报业绩增长 荆州基地未来增量可期 维持“推荐”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入342.26亿元 同比+26% 归母净利润39.03亿元 同比+9% [1] - 24Q4公司实现营业收入90.46亿元 同比+14% 环比+10% 归母净利润8.54亿元 同比+32% 环比+4% [1] - 公司拟每股派发现金红利0.30元（含税） [1] 产品产销情况 - 24Q4公司总体量增价减 肥料、有机胺、醋酸、新材料板块销量环比+46%/持平/+15%/-2% 销售均价环比-13%/+5%/-12%/+5% [1] - 24Q4荆州52万吨/年尿素及碳铵 本部尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产 实现产品扩能增产 [1] 产品价差情况 - 24Q4尿素/醋酸/DMF/己二酸/异辛醇/草酸/电池级DMC价差环比+3%/+8%/+6%/-11%/-31%/持平/-9% [1] - 24Q4主营产品价差综合分位为17% 环比-1.2pct 位于历史底部区间 [1] 公司项目建设 - 24Q4公司购建固定资产等支付现金为14.89亿元 维持高位 [2] - 酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目及其他技改在建项目如期推进 [2] 行业政策影响 - 2025年政府工作报告提出推进碳达峰碳中和 华鲁作为煤化工行业能耗标杆企业有望受益 [2] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为33.3/49.1/57.9亿元 维持“推荐”评级 [3]